昨天安琪酵母股價大跌，盤中最大跌幅達9。83%，這提醒了我安琪酵母的存在。於是趕緊去檢視公司的收入構成，看俄羅斯業務的佔比大不大。下圖是根據“同花順iFinD”中的資料整理的安琪酵母參控股子公司的資料。
2019年，
安琪俄羅斯實現營業收入3。25億元，淨利潤6581萬元；
2020年，
安琪俄羅斯實現營業收入3。48億元，淨利潤虧損1。32億元。
看來安琪
俄羅斯
工廠的效益並不好。
從收入構成看，
2020年安琪俄羅斯為公司貢獻的收入不到5%；安琪酵母國內業務貢獻了約70%的收入。因此分析安琪酵母的時候，我們至少要先去檢視公司的收入構成弄清楚相關的業務資料，而不是聽風就是雨。
其實從收入增速看，安琪酵母國內業務的表現也比國外好。
這提醒我們安琪酵母國內業務的增長和盈利水平是我們分析公司的時候首先要重點考慮的因素；同時，國外業務增速波動較大，特別是俄羅斯工廠的盈利水平並不好，這是否意味著安琪酵母國際化的能力還有一定的提升空間呢？
既然國際化是公司的戰略目標之一，那麼公司有無資料證明公司國際化的能力確實有提升？
不知道公司將要披露的2021年年報中是否會有相關資料。
【價值50】第33期曾對安琪酵母的收入構成做過分析，不過當期我們是從產品構成的角度做的拆解。
如下圖所示，安琪酵母的業務主要分為四個類別，即：
酵母及深加工產品業務；製糖業務；包裝業務；奶製品業務；以及其它業務。
其中酵母及深加工產品業務是安琪酵母的主營業務，
其收入整體呈上漲趨勢，但是佔總收入的比重有所下降，已經從2011年的90。18%降至2020年的77。66%。
因此在分析安琪酵母的時候，酵母業務是我們要重點分析的業務；
製糖業務、包裝業務和其它業務佔收入的比重也在提升，這也是我們要重點分析的業務。
分析安琪酵母酵母及深加工產品業務的時候，涉及到測算市場容量的問題。這就涉及到我的知識盲區了，因此本文只能聊下目前能想到的辦法。
第一，跟券商研報學習如何測算市場容量
先看烘焙行業：
中國人均烘焙食品消費量為7。30kg，按14億人口估算的話，假設新增比率為1%，那麼酵母的年需求量約為10。36萬噸。
下圖是我從10年前的研發中查詢到的預測安琪酵母市場容量的資料。這些資料已經比較陳舊，但是裡面的分析思路可以借鑑。
這份研報中指出：
我國發酵領域酵母市場理論容量為36萬噸左右；調味領域若
酵母
味素替代味精，則酵母市場理論容量為180萬噸左右；動物營養領域酵母市場理論容量為88萬噸左右。2009年，我國酵母產量20萬噸左右，遠低於酵母市場理論容量。
這份研報的意義在於，若是我們知道了圖片中所示行業的資料，就可以對酵母行業的市場容量進行測算。
很抱歉，目前我也沒找到相關資料，只能給大家提供一個分析思路。
第二，從年報中尋找酵母行業的資料
我沒有找到專門分析酵母行業的研報，只能從安琪酵母的年報中找到零散的資料。比如說公司在2015年年報中指出：
從產能分佈上看，目前全球酵母總產能約為150萬噸，樂思福、AB馬利、安琪分列行業前三位；酵母行業產能主要集中在歐美，超過總產能一半；近年來中國成為全球酵母產能增長最為迅猛的區域，帶動了亞太乃至全球酵母產能的快速增長，2015年中國酵母類總產能達到近30萬噸。
2015年公司酵母及深加工產品的產量為18.29萬噸，銷量為18.53萬噸。
安琪酵母的產能約佔全球產能的12。19%。
2020年公司酵母及深加工產品的產量為28.63萬噸，銷量為29.60萬噸。
從產能分佈上看，目前全球酵母總產能約為170萬噸。
安琪酵母的產能約佔全球產能的17。41%。
根據安琪酵母2021年3月1日在投資者互動平臺中的說法，安琪酵母酵母產品目前在國內的市場佔有率為50%，全球市場佔有率為12%。
第三，目前只能從定性的角度看行業前景
安琪酵母是國內唯一一家酵母類上市企業，這就意味著我們所能獲取的酵母行業的資訊十分有限，也不能下載同行業企業的年報做分析比較。
安琪酵母在2020年年報中指出具有發展前景的酵母細分行業：
酵母在飼料養殖、生物發酵等新興領域市場容量巨大，應用前景廣闊；
酵母衍生品在風味、營養、健康等領域應用的廣度和深度正在進一步拓展。
中國酵母
抽提
物產能平穩增長，行業集中度提升；
酵母衍生品領域潛力較大，下游應用領域不斷增加；中國酵母行業整合持續進行。
預計未來五年，全球酵母產銷量繼續增長，寡頭壟斷態勢持續，酵母市場主要增長來自於非洲、中東、亞太市場，潛力較大，酵母及衍生品細分應用領域越來越廣，新興市場和潛在市場處於快速演進發展中。
因此，下圖所示的內容也是我們要重點關注的地方，這可比俄羅斯工廠這件事重要多了。
本文大約有2000字，其實都是在拆解企業的營業收入，從產品的角度、區域構成的角度將營業收入大卸八塊。此外，子公司的盈利資料我們也要從年報中拎出來做分析。這樣的話，我們就能知道分析安琪酵母的重點在哪裡。
從國內外構成看，
我們首先要關注的是國內業務的增長情況；
從產品構成看，
我們首先要關注的是酵母及相關產品業務。
其次，考慮到安琪酵母未來的增長點，我們還要關注安琪酵母的國際化水平和新產品的開發程度。
當然，這些都是建立在對安琪酵母營業收入的分析之上的。
讓我看看還有人沒學會嗎~
沒學會的話那就點個贊吧，小北老師立馬用意念把知識傳給你~