鋰電產業鏈近期幾個熱點

1、需求:博弈補貼的擔心需求低於預期,但從終端市場反饋來看,由 於更多的供給創新,相反,有再超預期潛力,特別是國內市場。2、技 術路線方面的幾個變革,業界聲音很多,我們也沒法超出實業提前預判, 但從結果上看,PET鍍箔(集流體)、大圓柱可能確有進展,儘管低於早 先樂觀者預期,但明年產業化可能是看得到的。

關於PET銅鋁箔:

複合集流體(PET銅箔/鋁箔)是電池安全技術的重要突破,具備較大 的降本與提高能量密度的空間。導電率、導熱率、極耳焊接有所犧牲, 但主動安全防護能力使得電芯能夠透過針刺測試,能量密度提升 5%-10%,迴圈壽命提升約5%,上量後成本節省40-50%,能耗低、 更環保。

參與企業主要有重慶金美、美國Soteria。寧德時代間接投資的重慶金 美的複合集流體技術與產業化取得較大進展,擴產專案推進中,未來有 望得到大規模應,到24年達到35GWh對應的量產規模,從0到1突 破後上量很快。PET鍍銅第一步PVD磁控濺射是核心壁壘,第二步電 鍍企業以東威科技為代表。

與傳統鋰電銅箔相比,短中期規模佔比仍較小。傳統銅箔企業具備較強的 投資擴產與適應能力,並且PET鍍銅的電鍍工藝與現有工藝具備相通性。 鋰電銅箔近兩年供需緊缺的格局並沒有打破,具備量價齊升的業績確定性。

2、 關於4680大圓柱:

1) 4680的優勢來源於:首先,圓柱電池的幾何對稱性更好,所以對 電池產氣的容忍度更高,故可以相容更高容量、更高電壓的正極,和更 高容量的負極。其次,無極耳(全極耳)設計使得電子運動距離大幅縮 短,降低電池歐姆內阻,提升電池倍率效能。最後,4680圓柱單體較 大,對無模組、電池底盤整合設計有益。所以進一步說明,4680圓柱 應用三元材料的適宜度更高。

2) 4680也存在如下缺點:首先,比18650、21700更大,所以徑向、 軸向幾何對稱性均變差,在圓柱內部對正負極相對苛刻。其次,電芯內 部散熱的難度更高,對電池壽命存在一定影響。第三,在倍率效能要求 不高的場合和方形電池相比,CTC的圓柱體積能量密度也可能偏低。 如給定4680圓柱(三元)的實際良率高,則和傳統方形電池(三元) 相比,其度電成本可以稍低;和傳統 方形電池(鐵鋰)相比,度電成本差距至少應在50元或以上。4680 圓柱(鐵鋰)的成本和傳統方形電池(鐵鋰)相比,成本接近。

3、 三元與鐵鋰,這個大是大非,而且還在演變迭代,現在不僅是電池 公司,材料公司都不敢硬賭,大的三元公司也基本都切入了鐵鋰,大的 磷化工公司都在找自己的切入點,鐵鋰材料公司要殺出來的要求顯著提 高了。從終端佔有率來看,鐵鋰明年還是比較好的,不過三元也有自己 的固有市場,另外如果能進一步提升,例如大圓柱應用很可能會拉動高 鐐和矽負極應用,另外如果鐐等資源品價格能控制,相對經濟性也會提咼。

4、負極的路線,人造與天然石墨也是各有市場,因為石墨化太緊張, 部分低端動力市場確實有摻雜天然產品,但天然上游也比較緊張。

5、結構件公司更新科達利:

1) 產能方面,惠州、江蘇、荊門、宜賓等基地明年都會貢獻產能增量; 歐洲基地預計今年末明年初開始投產。具體看,到明年底公司產值有望達 到100億,惠州&深圳45+億,江蘇20-25億,大連5億,福建7億, 荊門&宜賓10+億,國內其他0-5億,海外5億。

2) 公司圓柱產品從殼體延伸至蓋板。4680方面,公司已經給多方面 送樣認證,其中韓國客戶已經供貨且明年採購指引較大,其他客戶還在 產品調整階段,國內4680明年供貨有限,可能後年起量,主要因為上游材料鍍鐐鋼帶的限制;4680結構設計複雜,需要海外專項定製裝置, 價格也要較常規產品要高。

震裕科技:

1)公司鋰電結構件目前主要供應C客戶,已經成為其第二大 供應商,供貨份額略低於科達利,明顯高於剩餘競爭對手。當前積極推進 產能建設,保障未來供貨份額的穩定; 今年原料漲價對C進行部分傳導,自己承擔部分。

2)公司短期主要瞄準 方形結構件和國內市場,推進中航、億緯、蜂巢等其他客戶匯入。

3)電機鐵芯中電動車相關佔比已達60%,已經成為T客戶PM電機的核心供 應商之一,目前產能充足,後續有望持續上量,計劃5年做到電動車驅動電機行業第一。

鋰電產業鏈近期幾個熱點