週三晚上，有粉絲突然問我如果大行下調存款利率是不是利好銀行股。我當時回答說如果實現確實利好下調利率的銀行。結果，當天晚上10點之後陸續傳出新聞，大行集體下調存款利率，9月15日（星期四）生效。
昨天開盤前訊息陸續明確，目前宣佈下調利率的主要是7家銀行，包括國有六大行：工行，建行，農行，中行，交行和郵儲，另外一家就是銀行板塊的龍頭招商銀行。各家下調的幅度都差不多：活期下調5bps，三年期定期下調15bps，其他各期存款下調10bps。那麼，七大行下調存款利率這件事對銀行第四季的業績有何影響？
正所謂內行看門道，外行看熱鬧。想要定量評估降息的影響，需要考慮較多因素。因為，各家的負債配置比例不同，存款內部佔比不同，自然影響不同。另外，還要考慮重定價週期問題。在具體分析影響前我們先看一下幾種因素對銀行的影響。
存款佔比
首先是要看各家銀行的存款佔比。銀行的負債中包括存款，同業拆借，發行債券，央行借款等。此次下調存款利率，除了存款之外的負債利率並不受影響。所以，存款佔比越高的銀行，受益越多。
存款存期分佈
其次要看的是各家銀行的存款存期分佈。不同的存期涉及到一個重定價週期的問題。存款和貸款最大的區別在於是否重定價。按照規定絕大多數定期存款的利率是以起存日的利率為準，在整個存期內只要不提前支取，其利率就保持不變。貸款則不同，通常長期貸款利率會定期重定價，一般按揭貸款是一年重定價一次，對公貸款是一個季度重定價一次。
所以，雖然此次下調最多的是3年定期存款，但是，這些存款在沒有到期之前還在執行舊的利率。而活期利率雖然只下調5bps，但是由於是即時生效，所以馬上就能反映到利息收入上。
協議存款
但拿出這塊說是因為對公存款的活期存款結構已經產生了非常大的變化。如果長期跟蹤銀行基本面的投資者應該觀察到了，最近5年，各家大行的對公存款活期成本持續上升，已經從2017年的0。6%-0。7%上升到了接近1%。原因就是目前報表上對公活期存款絕大多數並不是真正的活期，而是協議存款。一般對公客戶存款50萬以上就可以改為協議存款，享受的利率是1%（調整前）。
按照幾大行的中報資料，90%以上的對公活期存款已經是協議存款了。此次協議存款的利率也是下調10bps。但是，協議存款的利率下調需要時間重定價，不是即時生效的。本文的評估中按照四季度一半完成重定價計算。
做好了上述的說明，在分析具體銀行影響的時候還需要查閱銀行的存款佔比，零售存款，對公存款各期限佔比，以及銀行的存款重定價週期數據等。下面我就以招行和建行為例對兩家銀行第四季度的負債成本影響做一個估算。估算的假設：
三季報存款分佈和中報保持基本一致
對公活期90%為協議存款，10%為真正的活期，協議存款四季度一半能夠完成重定價。
三季報負債結構和中報保持一致
其他負債成本第四季度不發生變化
三季報的重定價週期分佈和中報保持一致
招商銀行
評估招行在第四季度負債成本的影響，首先是要調取招行的重定價資料。參考中報184頁資產負債重定價資料表，如下圖1所示：
圖1
調取圖1主要是為了估算有多少定期存款會在第四季度完成重定價。對於那些重定價週期在1年以上的存款在第四季度不會受降息影響。3個月以下的存款中扣除活期存款剩下的都會受降息10bps的影響。3個月~1年的存款中，我們需要計算那些介於9月15日到年底重定價存款的量，作為受影響的存款。
我們假設定期存款的分佈是均勻的，從9月15日到9月30日發生重定價的存款，在第四代季度會全額享受降息的影響。進入第四季度後，越早重定價的存款受降息影響的時間越長。這些存款算術加權平均後相當於45天的存款享受了四季度全部降息影響。所以，總共有2個月的存款享受了降息影響，即8556。88*2/9≈1900億。假設其中3年期佔一半，那麼就是950億降15bps，950億降10bps。
三個月記憶體款51571億，其中活期為44741億，所以剩下的是短期存款6800億，這部分降10bps。
所以，相當於定期存款的整體成本在四季度下降了3。58bps。對於活期存款，零售活期直接下降5bps，對公活期45%下降10bps，10%下降5bps，45%不降，相當於整體下降5bps。將這些資料輸入表1可得：
表1
透過表1可以估算出第四季度招行的負債成本受到存款利率下調影響，整體計息負債的成本約下降3。57bps。
對於建行的詳細計算過程我就不贅述了，得到的資料如表2所示。第四季度建行的負債成本會下降約3。41bps。
表2
當然，由於銀行的資產負債表中存款分佈的實際情況可能和本文預估的有一定差距。所以最終評估結果會有一定偏差。但是，各家銀行第四季度負債成本下降的幅度應該差不多都在3bps左右。長期影響可以降低銀行負債成本7-8bps。
最後，關於其他銀行是否會跟進下調存款利率的問題。我向一家股份制銀行和一家城商行的相關人士諮詢。股份制銀行的答覆是應該會跟進，但是幅度不會像四大行那麼大。城商行的答覆是會根據其他銀行利率調整的策略針對性制定利率政策，既不會落後其他銀行，也不會衝在最前面。
從上面銀行的表態看，大機率上市銀行會梯級跟進7大行存款調降的動作。但是，跟進的力度會逐級減弱。客戶粘性越好的銀行跟進越積極，客戶粘性較弱的跟進積極性就小。