前不久，蔚來發布了三季度財報。就在蔚來發布財報的第二天，其股價大漲20。40%。
顯然，這是資本市場對蔚來看好的直接反饋。那麼，蔚來的財報究竟說了什麼？
一個重要的數字是130億。
蔚來在今年三季度共營收130億元，同比增長32。6%，實現連續十個季度的正增長。蔚來三季度的整車銷售毛利率為16。4%，研發支出29。4億元，現金儲備514億元。另一方面，當季的經營虧損同比擴大近3倍，淨虧損超41億元。同時，蔚來還釋放了一個重要的時間節點：蔚來將在2023年四季度實現盈虧平衡。
有人看好，有人看衰，但當我們靜下心來好好分析一番，就會發現營收與虧損之間，蔚來的賬其實並不難算。
營收130億 但前路很長
從財報來看，蔚來營收的主要來源就是銷量的增長。
根據財報，蔚來單季度交付量創新高，31607輛的交付資料同比增長了29。3%，帶動了車輛銷售額38。2%的同比增長。“其他銷售收入”則同比下降8。5%，筆者認為，這主要是因為新能源汽車積分銷售收入的減少。
從行業角度來看，今年10月新能源廠商銷量排行榜中，蔚來位居第10位，同比增速為174。3%，份額佔比約為1。8%；今年1-10月，新能源廠商銷量排行榜中，蔚來位於第13位，同比增速為32%，份額佔比為2。1%。
不過，蔚來的第四季度是相對樂觀的。財報預計四季度，其車輛交付量將達到4。3萬輛-4。8萬輛，同比增長約為71。8%—91。7%。
另一方面，蔚來毛利率低的困局仍然沒有開啟，這就意味著賣得越多，並不一定掙得就比別人多，這也是目前蔚來虧損的原因之一。
去年三季度蔚來的車輛毛利率為18%，今年二季度降至16。7%，三季度再下滑至16。4%，蔚來的整體毛利下滑幅度更大：由2021年三季度的20。3%，下滑至今年三季度的13。3%，同比減少了7個百分點。
更值得一提的是，這個數字與特斯拉近年保持的約30%的毛利率水平仍有較大差距，而造成這種局面的原因就在於，原材料價格的進一步上漲。
作為鋰離子動力電池主要原材料，電池級碳酸鋰的價格從2021年初的5萬元度/噸猛漲了10餘倍。而動力電池原材料價格上漲帶來的成本壓力直接傳導到了整車廠。今年以來，多家新能源汽車叫苦不迭。此前廣汽埃安就曾公開怒懟華為、寧德時代，稱不想給寧德時代打工了。
有意思的是，電池企業們也一直叫屈，稱問題出在更上游，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、石油焦等鋰電池上游材料價格上漲，導致電池價格上漲。
但另一個側面，我們應該看到的是特斯拉在供應鏈上的優勢。即使利潤裡高達約30%，但其車價卻一再下調，這也說明了其在供應鏈上的穩定與成熟。但蔚來看到了自身這一劣勢，並在迅速補齊。
虧損41億 但未來可期
上述說到，在蔚來虧損的41億中，有一部分是來自於毛利率不高的原因；但最為重要的一方面，是來自於蔚來的大量投入。財報顯示，2022年第三季度，蔚來研發支出增加至29。45億元，較去年同期增加146。8%，環比增加37%。同時，這個資料也創下上市以來最高單季紀錄。
蔚來這筆錢花在了哪？據李斌透露，今年三季度研發投入的增加，主要由於公司在電池、晶片、手機等新業務領域加大了投入。
按照最新規劃，兩個新品牌的研發、電池、晶片、手機等新業務研發投入在30億-40億元之間，平均每個季度投入10億元左右。有業內人士分析稱，對於一家新造車企業來說，掌握關鍵核心技術是其邁向成功的基石。
事實上，高研發投入下的自主研發能力建設，是蔚來近年來一直堅持的路徑。“我們相信，核心技術的研發投入，不僅能增加公司應對技術變化、產業政策變化的能力，也可以提升公司毛利率及技術競爭力。”李斌說，“在電池、晶片等核心技術上，蔚來的目標是建立全棧自研能力。”
這意味著什麼？高研發投入帶來的垂直整合能力讓蔚來各項業務穩健發展，蔚來將邁入穩定投入期。
也正是這樣的投入規模，讓蔚來對自己的前景也充滿期待。
“NIO品牌在2023年第四季度將達到盈虧平衡。”這是什麼概念？
以特斯拉為例，它從成立到實現盈利，花了16年時間，而如果蔚來真如規劃一般，在2023年四季度實現盈利的話，那麼蔚來只用了9年，就實現了盈利。這將是一個非常了不起的速度。
基於對研發的投入，蔚來的產品矩陣也將在2023年走上高速發展的路。
據瞭解，蔚來將會在2023年上半年釋出5款新車，總有一款會是蔚來的Model Y，以滿足30-50萬元價格區間內使用者的各種需求，並且蔚來暫時沒有MPV車型的計劃，到明年6月，將會有8款車型在售。
另外，蔚來還將繼續堅持海外拓展的計劃。今年第三季度開始，蔚來陸續將版圖擴張到了傳統汽車市場的心臟地帶——歐洲，並以訂閱制的方式，向德國、荷蘭、丹麥、瑞典的產品和服務。從目前來看，該舉措所取得的效果還尚未可知，需要等待年底的時候才能揭曉答案。
將研發放在首位，以技術推動發展。蔚來摸著石頭走出來的這條路，其實對所有新勢力品牌都有意義。
寫在最後：
仍記得李斌曾說過，“蔚來已經從ICU進入了普通病房”。從目前來看，蔚來還沒有從普通病房裡出來。產品過彎、市場拓展所帶來的不確定性都將是蔚來這個還不到10年的車企會面臨的考驗。
但另一個方面，蔚來正在以肉眼可見的速度快速恢復；如果到2023年第四季度，蔚來實現了盈虧平衡，那麼它將開啟奔跑模式。但種種跡象已經表明，蔚來所呈現出的活力，將為新勢力的發展提供十分重要的參考意義。
蔚來的未來，無限可期。
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