“民營醫療第一股”*ST恆康（002219。SZ，恆康醫療）或將迎來新的可能性。

4月22日，甘肅省隴南市中級人民法院就*ST恆康下達了第17份有關破產案件公告，裁定批准*ST恆康重整計劃並終止重整程式。

北京新里程健康產業集團有限公司（以下簡稱“新里程”）成為最終重整產業投資人，聯合合音投資、大河融智、深圳通芝康、五礦金通、成都振興嘉業5大重整財務投資人，簽署重整投資協議。

*ST恆康及其收購的多家醫院也有了一個確切的資產評估資料——39億元。

重整計劃獲批後，4月28日，*ST恆康迎來2022年一季報，公司營收7。6億元，淨利潤119。4萬元，同比增長102。53%。

這是自2019年以來，恆康醫療季度報告淨利潤首次扭虧為盈。

隨著重整計劃獲批，2022年一季度業績扭虧為盈，恆康醫療開啟新里程，公司原實控人、甘肅前首富闕文彬也已被踢出局。

自逐漸放棄收購醫院和醫療機構後，恆康醫療股價、市值也急轉直下。在2015年高點，恆康醫療總市值甚至超300億。不過隨著其業績下滑，已蒸發200多億。截至5月18日收盤，*ST恆康報2。98元/股，總市值僅55。58億元。

瘋狂的“獨一味”：

5年收購19家醫院及醫療機構，耗資43億

恆康醫療原名甘肅獨一味生物製藥股份有限公司（以下簡稱“獨一味”），由製作中藥獨一味（也是藥名）起家，2012年開始瘋狂併購醫院和醫療機構。

其瘋狂程度幾何？僅2012年-2017年的5年時間，社會辦醫大火，跨界收購醫院也成為一種風潮，獨一味併購了19家醫院和醫療機構，共耗資43。25億元，在當時成為名副其實的“中國民營醫療第一股”，市值一度超過300億元。

大肆併購期間，獨一味更名為恆康醫療，其業務也由中藥製造轉型為醫療服務、房地產、航空等行業。

跑馬圈地多年，原獨一味董事長闕文彬連續多年蟬聯甘肅首富，身家一度達到200億元。

但高溢價收購，直接拉高*ST恆康的商譽的同時，加之併購醫院及醫療機構虧損，為此後的暴雷埋下禍患。

紅星資本局注意到，*ST恆康19家醫院及醫療機構併購完成後披露，*ST恆康的商譽賬面原值一度高達34.6億元。

而其2017年歸屬於上市公司股東的淨利潤僅為2.03億元。

風光幾年，恆康醫療由盛轉衰，梳理公司財報可發現，2017年第四季度開始，其淨利潤就從2。03億元開始大幅下滑，到了2018年第三季度，恆康醫療由贏轉虧。

到了2018年第四季度，恆康醫療甚至虧損達14.18億元，同比減少799%。此後，公司季報的虧損幅度雖然有所收窄，但一直未能扭虧。

闕文彬為“保殼”開始出售全資子公司及控股子公司股權，包括廣安福源醫院有限責任公司、澳大利亞全資子公司恆康醫療投資（澳大利亞）有限責任公司、四川恆康源藥業有限公司等。

關於衰敗原因，恆康醫療沒有公開詳細披露。5月18日，紅星資本局撥打*ST恆康公開電話，截至發稿沒有回覆。

但紅星資本局注意到，21世紀經濟報道曾報道，除了擴張太快帶來的資金緊缺，恆康醫療對收購醫院的管理失敗，也是其面臨退市威脅的原因。

報道指出，

“醫院是一個特別需要精耕細作的管理領域，與一般藥企大開放、以銷售為主導的管理理念完全不一樣，它的難度在於需要在競爭中給醫院定好位，每個科室都需要有詳細具體的規劃，內部資源分配等多個問題。”而藥企跨界醫療或缺乏醫院投資經驗，往後的風控和管理會存在落差。

此外，闕文彬還曾因市值管理被作出行政處罰，該事件對恆康醫療影響不小。

兩隻“明股實債”併購基金爭奪戰：

新里程聯合五大投資人18億拿下

而*ST恆康重整投資人的確定過程也頗為複雜。紅星資本局注意到，傳言中的幾次“換人”，其核心事實上在於投資人們對上市公司控制權的爭奪。

其中，被稱為“明股實債”的兩隻併購基金為重整中的重要焦點。

2016年，*ST恆康參與投資兩隻產業併購基金京福華越（台州）資產管理中心（有限合夥）（以下簡稱“京福華越”）和京福華採（台州）資產管理中心（有限合夥）（以下簡稱“京福華採”）。*ST恆康作為劣後級合夥人認繳出資總額分別為5。92億元和6。38億元。而華寶信託有限責任公司（以下簡稱“華寶信託”）作為優先順序有限合夥人分別認繳出資3。94億元和4。25億元。此外，民生信託為中間級合夥人。

兩隻基金成立後，便開始併購醫院。2017年，京福華採取得泗陽醫院81。42%的股權；京福華越取得蘭考第一醫院、蘭考堌陽醫院、及蘭考東方醫院各99。9%股權。

四家醫院作為核心資產，也是外界爭奪的主要標的，而兩隻基金則一直虧損，*ST恆康無力注入資金，一度面臨破產及退市風險。

2020年12月1日，重整投資人選首次正式浮出水面。*ST恆康公告闕文彬與深圳海王集團股份有限公司（以下簡稱“海王集團”）、五礦金通股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“五礦金通”）簽署《重整投資合作框架協議》。海王集團指定控股子公司深圳前海健康金融控股有限公司（簡稱“健康金控”）作為專案實施主體，受讓*ST恆康兩隻基金份額，以避免對兩隻基金的清算和在2020年實現盈利。

此外，在海王集團解決京福華越、京福華採債務後，闕文彬將其持有的恆康醫療19。90% 股份對應的表決權不可撤消的委託給甲方，直至重整程式完成海王集團取得上市公司控制權。

海王集團官宣不久，2020年12月12日，益佰製藥（600594。SH）突然公告擬共計8。8億元受讓優先順序合夥人華寶信託持有的京福華越66。54%的財產份額和京福華採66。65%的財產份額。

但隨後益佰製藥在收到問詢函後終止了收購，海王集團雖然沒有明確表示是否繼續收購，但後來，新里程曾在接受媒體採訪時表示，期間曾與海王集團交流但未達成共識，雙方就誰成為上市公司實控人產生分歧。

益佰製藥和海王集團逐漸沉默後，新里程被官宣確定為重整投資人。至此，闕文彬完全喪失*ST恆康控制權。

截至3月31日，闕文彬持股4.7億股，佔比銳減至25.61%，*ST恆董事長也已變更為新里程醫院CEO林楊林。

*ST恆康的“新里程”：

提升其欠缺的經營管理能力

官宣重整計劃當晚，林楊林隨即公開致信*ST恆康8000名工作人員。

關於*ST恆康的重整歷程，林楊林說，“像極了原本只是計劃拍一部30分鐘的微電影，最後拍成了50集的電視劇。”

經過漫長的重整，最終於今年4月敲定重整投資協議。新里程最終支付10.49億元受讓*ST恆康8.26億股股票，5大重整財務投資人支付7.45億元受讓*ST恆康5.73億股股票。

公開資料顯示，新里程醫院集團佈局以三級綜合醫院為核心的區域醫療中心，是以老年醫學、腫瘤醫學、婦兒生殖醫學、成癮精神心理等為特色的專科連鎖機構。

就醫院規模，林楊林指出，新里程在多個省份控股管理超過30家二甲以上醫院和200家基層醫療機構，總床位數超過20000張。重整完成後，總床位數將達到30000張。

拿下*ST恆康控制權後，新里程明確，

將提升*ST恆康的經營管理能力。林楊林也指出*ST恆康的問題：“沒有跟上高質量發展的步調，終於在國家去槓桿的大環境中為自己曾經的高歌猛進買單。”

此外，據5月11日*ST恆康釋出的投資者活動關係表，

新里程將擇機將優質醫療資產注入*ST恆康，幫助*ST恆康形成行業領先的醫療健康集團，做大“醫療+醫藥”。

依託新里程的良好的管理能力，新里程錶示，將推動*ST恆康在戰略、資產、資源、管理等方面進行商業化創新和系統性提升。

紅星新聞記者 鄧凌瑤

責編 任志江

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