善弈者，通盤無妙手。

巴菲特最後一頓午餐拍出了1。28億元天價，14年前與巴菲特吃過午餐的段永平，也已成為江湖傳說。

01 該出手時就出手

“妙手就是本手，其實本無妙手。”針對全國卷高考作文題目，段永平評論道。

這或許也是他的投資生涯最生動的註解。

最近，段永平的投資動作頻頻。

6月19日，段永平賣了些新東方看跌期權（put），稱自己“小小風投一把”。

6月9日，他賣了些拼多多的看漲期權（call）。

稍早的3月中旬，他對騰訊出手了。事實上，這是繼2018年、2021年之後他第三次大規模“抄底騰訊”。

其實就在2月28日，段永平剛以53。50美元的目標價買入10萬股騰訊ADR。

股票交易“低買高賣，高賣低買”才是真正的高手。段永平過往出手的戰績可謂輝煌。

2021年末中概股多隻股票創出低點。在此形勢下，段永平出手掃貨拼多多和新東方股票。

2021年12月6日，段永平稱，拼多多對農產品的支援非常有意義，所以要“再次風投一下（賣點put）”，並附上7000張拼多多看跌期權的交割單，包含了70萬股拼多多股票，潛在交易金額約為3500萬美元。

兩天後的12月8日，段永平以相同方式賣出新東方美股看跌期權。對此，他的理由是，曾經花四個小時看網上創始人俞敏洪的採訪，並得出結論——俞敏洪“不會是空頭說的那樣”。

更早的2018年，段永平就曾對騰訊和阿里巴巴出手。

2021年8月初網路遊戲股大跌，在此背景下，段永平發文稱已經買入騰訊。

同年8月18日，他表示再次買了騰訊和阿里，但同時也表示，“只買了一點點，讓自己能看得認真一點。”

而在前述抄底之前，過去多年，段永平靠著投資網易，重倉蘋果、茅臺等公司的股票賺得盆滿缽滿：

2002年以0。8美元的價格大舉抄底網易，到2010年漲到100美元以上，不足10年翻了100多倍；

2009年以6-7美元的價格買入GE（通用電氣），一年後股價恢復至16美元，其賬面盈利即達上億美元；

在2011年蘋果市值3000億美元，也即當前市值的近十分之一時，帶領員工抄底後大賺；

2014年，以100多元均價（現在股價約1700元）重倉買入茅臺股……

上述種種，建立起了他在投資圈的聲望。

02 “買股票就是買公司，投你真正懂的”

創而優則投，2001年段永平始進投資圈成為獨立投資者。而這一年，是段永平人生的一大轉折。

40歲的他，拋下國內如日中天的商業帝國，為愛遠赴美國與妻子團聚，從此與國內的商業江湖揮手告別。

當年段永平投的第一隻股票就是網易，“能在網易上賺到100多倍，是因為我在做小霸王時就有了很多對遊戲的理解。”

那時的網易剛在美國上市，股價一路暴跌。但段永平認為網際網路本身並不是泡沫。他和丁磊兩人很快見面，且相談甚歡。

隨後，他發現網易當時每股價格只有8毛美金，卻有2塊多的現金，就心動了。這就是他花200多萬美元投資網易的開端。而這筆投資，兩年時間就帶來近100倍的回報。

今天，再看他投騰訊，也有著相似的內在邏輯。

早在十年前，段永平就分析，騰訊是透過建立的社交媒體將流量貨幣化，並坦言“10年後騰訊依然強大”。

2010年時他曾表示遺憾，“騰訊是不錯的公司，就是不小心錯過了不錯的價錢”。

機會直到2018年才出現，當時因遊戲版號停發，騰訊股價從年內高點477港元跌至最低251港元，段永平遂於階段性底部精準買入，之後半年騰訊股價反彈超50%。

最近再次出手騰訊，背後的原因則是，騰訊在經歷了網際網路行業的爆發期後逐步走入發展的瓶頸，業績更是在2021年出現了近10年來首次下滑。

業內有分析人士稱，以騰訊為代表的網際網路巨頭，目前正處於估值加速下滑的趨勢，甚至已經達到了公用事業股的保守估值水平。

道亦有道，縱觀段永平多年投資經驗，有兩條非常重要：一是買股票就是買公司，看重公司的內在價值；二是投在你自己真正懂的東西上，不做不懂的東西。

“買股票應該在公司股價低於其內在價值時買。”這是段永平一貫的投資原則，在他看來，投資應遵循的邏輯是先看商業模式，理解企業怎麼掙錢。而95%的人投資都是關注在市場上的，這就是不懂投資。

2006年，段永平以62萬美元拍下和巴菲特共進午餐的機會。

餐間，段永平問巴菲特在投資中不可以做的事情是什麼，老巴告訴他：不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。

在與巴菲特交流之後，段永平在之後的投資中也遵循著這樣的理念。

▲巴菲特和段永平

2014年白酒行業經歷寒冬，段永平選擇重倉買入茅臺股票，彼時茅臺市值只有一千多億。

他從2010年就已經在關注茅臺了，發現白酒的差異化很大，茅臺是有真需求，並且就算銷量減少，庫存也會越放越值錢。“用十年的眼光看茅臺，就會感覺不一樣。”

每當持有的茅臺股市值創新高時，段永平總會開瓶30年的茅臺慶祝。6年後茅臺市值早已過萬億，投資價值甚至超過了巴菲特鍾愛的可口可樂。

03 永遠都平常心

“平常心”和“本分”是段永平常掛在嘴邊的兩個詞。

所謂“平常心”，他曾解釋，就是rational（理性），就是回到事物的本原，就是做對的事情，和把事情做對。

而“本分”，其弟子黃崢也做過註解，“首先要搞清楚自己的定位，踏踏實實做好我該做的事情。”

段永平1961年出生於江西，生長在一個充滿危難和變革的時代。他趕上了三年困難時期，也曾跟隨作為高校老師的父母下放到農村。苦難磨鍊了他的意志和韌性，又造就了他的好奇和走出去看看外面世界的決心。

聽到恢復高考的訊息後，段永平覺得機會來了。憑著一股狠勁兒，5個月的時間學完了所有中學課程，1977年考入了浙江大學無線電專業。

畢業之後，段永平被分配到北京電子管廠，端起了人人羨慕的“鐵飯碗”。在這種“一眼能望到頭”的生活裡堅持了幾年，段永平決定跳出去。

於是，1986年他又考取了中國人民大學計量經濟系研究生。

畢業後，幾經權衡一路南下。當時恰逢國家批准設立海南經濟特區，大批有志青年隨著改革開放的春風湧向南方。

1989年，憑藉著高學歷和出眾的能力，段永平很快得到怡華集團老總陳建仁的賞識，擔任集團下屬日華電子廠的廠長。這一年，他28歲。

面對工廠年虧損200萬元的現狀，段永平接手後便開始了“造血”轉型，“在時代發展的潮流裡，若不迅速扭虧為盈，將會迅速被淘汰”。

他將目光盯上了電子遊戲機市場。彼時，日本任天堂公司的遊戲機正火爆緊俏，日華電子廠的主要業務就是為其做遊戲機貼牌代工。

段永平決定做自己的品牌，這就是後來家喻戶曉的“小霸王”學習機。

據說，當時最火的時候廠外排隊取貨的車要等好幾天，公司年底分紅都是用報紙包的，光報紙就用了十幾摞。

不過，隨之而來的是公司的管理經營問題。段永平當時多次向集團提出股份改制都無法落實，心灰意冷的他決定離開。

1995年，按照約定：段永平可以帶走6個人，但一年內不能和小霸王競爭國內市場。同年，步步高電子有限公司在東莞長安鎮成立。

企業甫一落定，原來的合作商紛紛找來，不少人勸段永平進軍國內市場，但他都婉拒了，只在國外市場推銷。

直到一年之約期滿，段永平才開始在國內佈局。

透過以逾8000萬天價拍下央視1997年黃金時間段的廣告，和邀請功夫明星李連杰代言，步步高學習機再次一炮打響，而“世間自有公道，付出終有回報”的廣告歌詞，也一時傳遍大街小巷。

1998年，事業登頂之時，段永平與在美國做攝影記者的師妹劉昕相識，二人情投意合，並很快喜結連理。

他們約定：段永平將步步高的事業安頓好之後，到美國與劉昕會合。

翌年，段永平就將步步高分拆成三家互相獨立的公司：陳明永負責視聽業務，沈煒負責通訊業務，黃一禾（後由金志江接手）負責教育業務。

臨走前，他留下一句話：“幹好了分錢，幹不好關門，別有負擔。”

師父退隱，徒弟出山，各領風騷，也成就了後來的OPPO掌門人陳明永，vivo締造者沈煒，“小天才之父”金志江，拼多多創始人黃崢，以及極兔快遞創始人李傑。

不過，急流勇退的段永平並沒有自此消失，仍在繼續投資界的傳奇。

當年陪段永平與巴菲特共進午餐的黃崢，2007年決定自己創業。段永平當時還是步步高的董事長，就把其中的一塊電子商務交給他。

此後黃崢創業的每個階段，段永平都給予了很多的指導幫助：2015年拼多多成立，段永平不但出謀劃策，還直接出資相助；2018年7月，拼多多奔跑上市，股價和市值比翼齊飛，據傳背後有神秘天使投資人悄然進賬300億元，這人就是段永平。

斯人已遠去，一舉一動依然波瀾不息。