如果把清政府看成是一家現代公司。
當慈禧簽訂賣國條約，出讓主權，並把公司的資產（如關稅、採礦產、築路權等）當
作抵押
，向列強借錢、貸款時。
清政府這家公司的實際股東，其實就已經易主了。
就不再是傳統的旗人統治集團了，而是西方列強。
也就是說。庚子國難之前，清政府名義上的大股東是旗人集團，享有最高權力。
但其實，列強才是公司的最大股東。公司的最高否決權掌握在英美等列強手裡。
而列強既然作為公司的大股東，那公司的一些事務，他們當然就有義務過問了。
最典型的例子，就是戊戌變法失敗後，慈禧想罷免公司董事長光緒，另立董事長。結果遭到列強的一致反對。
列強覺得不可思議。慈禧換董事長，居然不事先通報大股東，是不是腦子有病？
對於列強的反應，慈禧也感到不可思議。這公司到底是誰開的？簡直欺人太甚！
在誰才享有公司最高權力的問題上，慈禧和列強互不相讓，都不承認對方權力。
於是，最終大家翻臉，鬧出了八國聯軍侵華戰爭。
所以，當我們說起八國聯軍侵華戰爭的起因時。一定要強調，這是列強貫徹其一貫的侵華策略，逮著機會就如瘋狗一樣，一窩蜂的上來撕咬。
但戰爭爆發的直接原因，也不能忽略。那就是列強有意地在敲打慈禧這個傀儡，讓以慈禧為代表的旗人集團認清形勢，擺正自己的位置。
搞清楚了概念，後面的“東南互保”，以及慈禧對互保的態度，也就很好理解了。
當慈禧與大股東翻臉，並詔令南方各分公司負責人勤王后，在李鴻章、張之洞、劉坤一等東南督撫看來，慈禧和大股東較勁，實力差距很明顯。他們去幫慈禧，等於是陪老太太一起往火坑裡跳。大家都得玩完。
這種賠本買賣，他們當然不幹了。
他們能做的，只能是抱團，違抗聖旨，等待
事件
結果的到來。
當然，東南督撫也沒有正面批評慈禧。
李鴻章的迴應是“此亂命也，粵不奉詔”。
張之洞、劉坤一、袁世凱等，給他點贊。
這個回覆，用現在的話說，就是董事長被小人架空啦，詔書是公司臨時工偷拿公司公章偽造的，董事長並不知道。我們兩廣分公司拒不執行總公司下發的假指令。
這樣一來，慈禧的面子保住了。李鴻章抗旨的行為也有合理解釋。
只是這就苦了在直隸與八國聯軍孤軍血戰的武衛前軍和武衛中軍。
後來，武衛軍死傷慘重。京城淪陷，慈禧倉皇出逃。這場公司法人之爭，出了結果。
在逃跑期間，慈禧發出指令，令各省圍剿義和團，同時任命李鴻章為談判全權代表。
她的這一行為，其實就代表她認慫了，承認列強才是公司大股東，她自己只是傀儡。
因此在事後，慈禧自然是不能立即追究東南督撫的責任。
如果立即追責。
首先，她沒有追責的資本。
當時的清廷中央政府，要錢沒錢，要兵沒兵，慈禧連自己的家都回不去。只能暫住在陝西分公司。
這一住就是一整年。她拿什麼追究東南各分公司負責人的責任？
追責的太急，萬一把人家逼反了怎麼辦？
看地圖，慈禧當時還能掌控的區域，已經沒幾個省了。
而且，東南各個分公司的負責人，私底下都有利益往來。
兩廣總督李鴻章是淮軍領導人。
兩江總督劉坤一是湘軍大佬。
湖廣總督張之洞與湘淮兩軍的關係都很好。
鐵路大臣盛宣懷的父親盛康是湘軍胡林翼的舊部，盛宣懷本人與李鴻章的關係也極好。
山東巡撫袁世凱的父親是淮軍舊部，袁世凱也是李鴻章門生。
閩浙總督許應騤的族叔許祥光曾與湘軍江忠源一起鎮壓過太平天國。
安徽巡撫王之春曾經跟隨曾國藩、李鴻章參與鎮壓過太平天國起義。
可以說。東南互保的這些人，完全是綁在一條繩子上的螞蚱。慈禧想分化瓦解他們，再逐一擊破，根本沒有可能性。
動一個，就等於動全部。
既然一個都動不了，那乾脆就別動了。
第二，很重要的一點。
東南各分公司負責人不救慈禧，客觀上是大股東的幫兇。現在慈禧已經向大股東低頭認錯了，她又怎麼可能再去追責“東南互保”呢？
慈禧要是追責，無論她的初衷是什麼。只要她動手了，列強都會懷疑其目的。懷疑其是不是心裡還不服氣，還想較勁？
處理
得
不好，列強肯定又會來收拾她。
因此，對於“東南互保”，慈禧事後的態度就是一個字——穩。
先把局面穩住再說。等輿論影響消退後，再伺機追究責任，把場子找回來。
慈禧作為一個老牌政客，這點“忍功”，她還是具備的。
當然。忍一時，不等於要忍一世。東南互保這件事，實質就是謀逆。這對於慈禧而言，自然是不能忍的。
她需要等待機會，把場子找回來。
後來，李鴻章於1901年病逝。
次年，兩江總督劉坤一於病逝。
1903年，閩浙總督許應騤和廣東巡撫德壽分別病逝。
至此，雖然袁世凱和張之洞還在，但東南互保已經名存實亡。
慈禧明白，收拾南方分公司的機會來了。
1904年，她派心腹穆爾察·鐵良南下，以整編全國武裝力量和籌措軍餉的名義，把南方八省財政來源（土膏捐稅）收歸中央；同時還把南方各省的勇營武裝，或改編或解散。
臨走前，鐵良還把江南製造總局的小金庫抄了，抄走的銀兩全部
上繳國庫
。
鐵良的這一行為，等於是趁著南方几個分公司大佬先後去世的關口，把所有南方分公司的財權、人事權、兵權給收繳了，還把小金庫也一併抄了。
沒有了財權、人事權、兵權，連小金庫也沒有了。東南督撫還怎麼與慈禧叫板？
所以，鐵良南下的結果，就是徹底
地
瓦解了東南互保，打破了南方督撫對南方長達幾十年的壟斷。
是慈禧對東南互保的報復。雖然她沒有報復具體某個人。但只收繳權利和物資，也是很厲害的懲罰了。
鐵良
我們可以把這起事件，
看作
是慈禧對東南互保的報復。雖然她沒有報復具體某個人。但只收繳
權利和
物資，也是很厲害的懲罰了。
後來，張之洞和袁世凱被慈禧調入京城，明升暗降，被剝奪了軍權。
而東南新的四大總督，均是慈禧的心腹或是旗人出身。
可以說，此時的慈禧已經完成了對東南互保的報復。
不過，晚清政府大勢已去。慈禧收繳南方各省之特權，調整人事。並沒有讓搖搖欲墜的清政府活得更久。反而還加劇了漢人督撫與旗人集團的矛盾，加速了清政府的滅亡。
1911年，當辛亥革命爆發時，全國大部分漢人官員，都在隔岸觀火，都不願意再扶保大清了。