如果我們說股票市場是一個無定律的世界，那麼此話就過於簡單了。在這個世界裡成千上萬的力量結合在一起才產生出了各種股票價格，這些力量隨時處於變動狀態，任何一股力量對股票價格都會產生影響，而沒有任何一股力量是可以被準確地預測出來的。投資人的工作就是正確評估各種股票價格變化的可能性，判斷股票價格變化帶來的損失與收益，並從中選擇最具有投資價值的股票。
不管投資者自己是否意識到了，幾乎所有的投資決策都是機率的運用。巴菲特的投資決策也應用了機率論，並巧妙地加進了自己的理解。
巴菲特說：“先把可能損失的機率乘以可能損失的量，再把可能獲利的機率乘以可能獲利的量，然後比較兩者。雖然這方法並不完美，但我們會盡力而為。
要把機率理論應用到實際投資當中去，還需要對數字計算的方法有更深刻的理解。
擲硬幣猜中頭像一面的機率為1/2，這意味著什麼呢？或者說擲骰子單數出現的機率為1/2，這又是什麼意思呢？如果一個盒子裡裝有70個綠色大理石球，30個藍色大理石球，為什麼藍色大理石球被撿出的機率為3/10？上面所有的例子在機率發生事件中均被稱為頻率分析，它是基於平均數的法則。
如果一件不確定事件被重複無數次，事件發生的頻率就會被反映在機率中。例如，如果我們擲硬幣10萬次，預計出現的頭像的次數是5萬次。注意我沒有使用它將等於5萬次。按無限量大的原理，只有當這個行為被重複無數次時，它的相對頻數與機率才趨向於相等。從理論上講，我們知道投擲硬幣得到“頭像”這一面的機會是1/2，但我們永遠不能說兩面出現的機會相等，除非硬幣被擲無數次。澄清投資與機率論之間的聯絡的一個有用例證是風險套購的做法。
根據《傑出投資家文摘》的報道，巴菲特對風險套購的看法與斯坦福商學院的學生的看法是相同的。巴菲特解釋道：“我已經做了40年的風險套購，我的老闆格雷厄姆在我之前也做了30年。”風險套購從純粹意義上講，不過是從兩地不同市場所報的證券差價中套利的做法。比方說，同種商品和貨幣在全世界不同的市場上報價，如果兩地市場對同種商品的報價不同，你可以在這個市場上買入，在另一個市場上賣出，並將這其中的差額部分裝入自己的腰包。
風險套購已成為目前金融領域普遍採用的做法，它也包括對已宣佈併購的企業進行套購。但對此巴菲特說：“我的職責是分析這些（已宣佈併購）事件實際發生的機率，並計算損益比率。”
巴菲特常運用主觀機率的方法來解釋自己的決策過程。巴菲特說：“如果我認為這個事件有90%的可能性發生，它的上揚幅度就是3美元，同時它就有10%的可能性不發生，它下挫的幅度是9美元。用預期收益的2。7美元減去預期虧損的0。9美元就得出1。8美元（3×90%-9×10%=1。8）的數學預期收益。
接下來，巴菲特認為必須考慮時間跨度，並將這筆投資的收益與其他可行的投資回報相比較。如果你以每股27美元的價格購買阿爾伯特公司的股票，按照巴菲特的計算，潛在收益率為6。6%（1。8美元除以27美元）。如果交易有望在6個月內實現，那麼投資的年收益率就是13。2%巴菲特將會把這個風險套購收益率同其他風險投資收益進行比較。
通常，風險套購會隱含著潛在損失。巴菲特承認：“拿套利作為例子，其實我信們就算在獲利率非常確定的併購交易案中虧損也無所謂，但是我們不願意隨便進入一些預期損失機率很大的投資機會。為此，我們希望計算出預期的獲利機率，從而能真正成為決定是否投資的唯一依據。
由以上我們］看出，巴菲菲特在風險套利的機率評估上是相當主觀的。風險套利並無實際獲利頻率可言，因為每一次交易都不同，每一種情況都需要做出不同的獨立評估。但即使如此，理性的數學計算仍能顯示出風險套利交易中的獲利期望值高低。
從以上我們可以總結出如何在投資中運用機率論：
（1）計算機率。
（2）根據新的資訊調整機率。
（3）隨著機率的上升，投資數量也應加大。
（4）只有當成功的機率完全對你有利時才投資
不管投資者自己是否意識到了，幾乎所有的投資決策都是機率的應用。為了成功地應用機率原理，關鍵的一步是要將歷史資料與最近可得的資料相結合。
但是，也有投資者會認為，巴菲特的投資戰略之所以有效是因為他有這個能力，而對那些沒有這種數學能力的一般投資者，這個戰略就無效。實際上這是不對的。實施巴菲特的投資戰略並不需要投資者學習高深的數學。在一次由《傑出投資家文摘》報道的演講中，巴菲特的好友、伯克希爾公司的副主席蒙格解釋道：“這是簡單的代數問題，學起來並不難。難的是在你的日常生活中幾乎每天都應用它。費馬·帕斯卡定理（即機率理論）與世界的運轉方式是完全協調的。它是基本的事實，所以我們］必須掌握這一技巧。
那麼，我們］在投資中努力學習機率論是否值得呢？答案是肯定的。因為巴菲特的成功就與其機率計算能力有密切的聯絡。假如投資者也能學會從機率的角度思考問題，你從此就會踏上獲利之路，並能從自身的經驗中吸取教訓。
巴菲特提醒您
用機率來思考，不管是主觀機率還是客觀機率，都使投資者對所要購入的股票進行清醒和理智的思索