自破產重整一案正式受理以來，眾泰汽車的動向一直牽動投資者的心。
如果能順利實施重整，負債結構最佳化，持續經營及盈利能力提升，眾泰重回正軌指日可待。
若重整失敗，等待它的只有破產這一條路。
隨著公開招募重整投資人報名截止日的到來，一些接盤者開始浮出水面。
01
前幾天，眾泰汽車釋出《眾泰汽車股份有限公司管理人關於公司重整進展的公告》，公告稱，截至目前，公司管理人已經完成接受意向重整投資人報名資料的工作。
公告內還透露了幾家意向重整投資人的名字 ——
上海鈦啟汽車科技合夥企業（有限合夥）、湖南致博智車股權投資合夥企業（有限合夥）、江蘇深商控股集團有限公司。
我們透過企查查股權穿透發現，這三家公司背後都隱藏著重要的參與者，威馬汽車，吉利汽車，龐大汽車，以及汽車零部件巨頭華德控股。
其中，上海鈦啟汽車成立於今年初，據企查查股權穿透顯示，上海德兆汽車科技有限公司和鹽城君雅實業有限公司分別持有上海鈦啟汽車的75%和25%股權，而上海德兆汽車的法定代表人是杜立剛，他是威馬汽車的聯合創始人和執行副董事長。
正因如此，威馬汽車或將參與眾泰重整的傳言不脛而走。威馬參與眾泰重組，或許是為了獲取A股殼資源，畢竟前者的上市之路已然擱淺。
另一家意向投資人，湖南致博智車於本月成立。據企查查資料，湖北拓普斯智慧裝備有限公司（下稱“湖北拓普斯”）持有湖南致博智車的99。996%股份。
檢視湖北拓普斯最終受益人一欄，可以看到胡邊疆佔有38%的最終收益股份，而他也在吉利汽車有限公司湘潭分公司擔任高管。再加上吉利同樣有科創板上市失利的經歷，才有了吉利或將接盤眾泰的傳言。
在外界看來，如果是吉利或威馬參與重整，那麼眾泰的“復活”希望將會很大。
然而，就在眾泰釋出公告的兩天後，威馬方面率先進行闢謠，表示“沒有任何興趣參與眾泰重組”。
本週一，吉利也發表宣告表示，“沒有參與眾泰重組”。
威馬、吉利雙雙否認，眾泰重整何去何從？
02
在破產重整公告發出後，眾泰曾多方求救，卻屢遭拒絕。其中的原因很簡單，誰都不想做虧本的買賣。
我們查了一下眾泰汽車2020年度財報和今年一季度財報，2020全年眾泰實現總營收為13。38億元，同比下滑55。18億元；
去年總虧損108.01億元。
如果按照目前眾泰161。6億元的總市值來計算，眾泰去年一年就幾乎虧掉了3/4個自己。
這樣的頹勢在今年依然延續著。
據眾泰今年一季度財報顯示，實現營收為2。05億元，同比下滑2。13%；淨虧損依然有2。54億元。截至今年一季度，眾泰汽車總負債高達143。53億元。
如此高負債的企業，誰敢輕易接盤？
眾泰走到今天這一步，有自身發展的問題，同時也有時代變遷帶來的影響。
2016年的眾泰汽車如日中天，以年銷超33萬輛的成績，挺進自主品牌銷量榜前十位。
這一年，金浙勇接替吳建中，成為眾泰汽車新任董事長。金浙勇上任辦的第一件“大事”就是“定目標”，有了2016年銷量成績的底氣，初出茅廬的金浙勇直接喊出
2017年40萬輛銷售目標；2018年完成50萬輛。
然而，隨後幾年眾泰的銷量表現，不升反降。
2017年銷量成績為31。7萬輛，雖然這是繼2016年33萬輛以來，眾泰汽車連續第二年銷量突破30萬，但另一方面，這也是眾泰汽車自2013年以來首次出現銷量下滑，不僅沒有完成金浙勇年初制定的40萬輛銷售目標，還較上一年度同比下滑了4。8%。
到了2018年，眾泰汽車銷量大幅度跌至23萬輛，尚未完成其48萬輛年度銷量目標的一半。2019年下滑幅度更加明顯，全年累計銷量為15。3萬輛，接近腰斬。
眾泰汽車把自身的頹勢，歸因為宏觀經濟增速回落和汽車行業整體下行，但事實上並非如此。
從造車技術層面來看，眾泰汽車一直走的是山寨造車的路線，這些年，眾泰的模仿了保時捷Macan、途觀、奧迪Q5等多款知名車型，並且收穫了知名度和銷量，可謂是名利雙收。
雖然短時間內提升了銷量和名氣，但也帶來了極不好的名聲，眾泰汽車在民間甚至被稱為“山寨大王”。
03
在外界看來，金浙勇上任後，沒有將“山寨造車”的思維徹底改變，反而將其發揚光大，是導致眾泰汽車從輝煌走向衰敗的直接原因。
其實不然，探究眾泰汽車產銷業績全線失利背後的深層原因，還要關注近幾年眾泰汽車的激進表現為其發展帶來的風險。
2009年，眾泰的銷售量首次跨過10萬輛臺階。時任眾泰汽車董事長吳建中曾十分自豪地提及這一成績：
“我們只造六年車，就上了10萬級臺階。”
而這背後其實都是政策紅利的結果。
2009年，國家出臺了一系列促進汽車銷售的政策，包括購置稅減半、汽車下鄉等。眾泰順利進入“汽車下鄉”目錄，農戶購買眾泰相關排量的汽車可享受10%的政府補貼。
吳建中在接受媒體採訪時也承認：
“這一塊為我們的汽車銷量提高了30%。”
儘管如此，當時他還是放出豪言，2012年將達到30萬的年產銷量，未來五年內將力爭實現50萬輛年產銷量目標。
也因此，眾泰汽車不得不繼續擴大生產規模。
2013年，眾泰在山東臨沂投資建廠，總投資100億元，佔地2000畝，全部投產後預計年產轎車和SUV共40萬輛。
2014年，眾泰又宣佈投資85億元建設江蘇金壇生產基地，總面積1225畝，年產20萬輛。
短短兩年時間，陡然宣佈規劃增加70萬輛整車產能，眾泰成為前幾年國內自主品牌“狂飆造車”的代表。
然而2014年，眾泰的整車銷售僅為11。28萬輛，與計劃目標相去甚遠。
即便如此，擴張步伐仍未停止。
2015年4月，眾泰宣佈投資33億元在湖北襄陽建設年產20萬輛新能源汽車專案；同年11月，眾泰又宣佈在重慶璧山區投資100億元，建設新款SUV、新能源汽車整車及核心零部件生產專案，達產後實現20萬輛整車規模。
僅從以上這些公佈出來的投資計劃看，其投資規模已經超過300億元。
那麼，這些產能規劃是否都已達產了呢？
早在2016年，眾泰就宣佈已經形成了68萬輛的產能，但我們對比了近幾年眾泰汽車的產能利用率情況發現：
眾泰擁有永康基地（江南汽車永康眾泰分公司，產能20萬輛）產能利用率為69%；
江蘇金壇基地（江南汽車金壇分公司，產能20萬輛）產能利用率分別為47%；
杭州基地（江南汽車浙江分公司，產能10萬輛）產能利用率55%；
湖南基地（江南汽車、江南汽車星沙製造廠，產能8萬輛）產能利用率33%；
臨沂基地（江南汽車臨沂分公司，產能10萬輛）產能利用率76%。
可以看到，這幾大基地的產能利用率並不高。
投入大，產出小，這種生意肯定是要虧的。
04
當然了，眾泰走向沒落，還與“應建仁家族”在眾泰上市前後的一系列資本運作有很大關係。
眾泰真正的“幕後玩家”是鐵牛集團應建仁，他是眾泰汽車曾經的“一把手”吳建中的親舅舅。
對眾泰來說，吳建中的角色更像是一個職業經理人，長期以來，母公司鐵牛集團以及應建仁家族基本上都處於幕後，幾乎不在公眾面前出現，因此，在業內很長一段時間，吳建中幾乎已經被認為是眾泰汽車的代名詞。
自2017年眾泰汽車“借殼”金馬股份，開
啟曲線上市之路後，吳建中便逐漸從公眾視野中淡出，應建仁由幕後走向臺前。
在眾泰借殼上市後最輝煌的時期，應建仁的財富也隨之暴漲，一舉成為中國五金城永康當之無愧的首富。
2017年10月12日，胡潤研究院在深圳釋出2017年胡潤百富榜，應建仁、徐美兒夫婦憑藉140億身家時隔7年再次上榜，位列第239名。
那年的應建仁家族除了整車業務以外，還涉及房地產、汽車零部件、教育投資等多個業務。
資料顯示，應建仁夫婦持股的鐵牛集團2017年僅前6個月已實現營業收入125。8億元，總資產超過460億元，賬上現金超過50億元。
應建仁對於眾泰汽車的思路，早已站在資本運作的高度上，只要有可能，合作伙伴越多越好。
這樣從觀感上看，既有眾泰汽車業務範圍越做越大，盈利可能性越來越高的態勢，同樣越來越多的合作基地也會拉上越來越多的地方政府做背書。
我們查了一下，眾泰汽車在全國各地的基地或者說分類品牌（漢騰、君馬、大邁等）都是眾泰旗下各基地自己獨立運作的品牌，但技術支援基本完全一樣。
應建仁身家翻番成為億萬富翁後想法更明確，將眾泰汽車進一步打造成為明星品牌。
在2018年銷量開始下滑的階段，應建仁砸重金在央視《大國品牌》紀錄片中加入眾泰汽車的廣告。靠“山寨”起家的眾泰汽車，搖身一變，成為了
自主品牌領軍企業。
這也是眾泰汽車成立十幾年來，最高光的時刻。
直到2019年，眾泰汽車的生產經營開始愈發艱難，資金問題、國六因素及自身經營等均對眾泰造成衝擊，進一步導致生產停滯，企業陷入危機。
如今，眾泰汽車接連發布“破產清算、重整”公告，更是讓眾泰汽車雪上加霜。
05
瀕死的眾泰，還能實現“重生”嗎？
隨著吉利、威馬否認接盤，眾泰汽車的另一家參與重整投資的江蘇深商成為了關注的重點。
資料顯示，江蘇深商是由深圳市深商控股集團股份有限公司（下稱“深商控股”）100%控股的公司。而深商控股是由79家深圳市重點民營企業共同投資成立的一家大型民營企業，主要從事大型專案投資和高新技術開發生產，以拓展金融業和房地產開發也為主。
此外，深商控股的股東總資產近萬億元，目前有11家全資控股子公司，是三家參與重整公司當中資金最雄厚的一家。
值得注意的是，江蘇深商的法人代表是黃繼宏。其曾在2019年成功操盤龐大集團重整，成為龐大集團重整的意向投資人。後來時任龐大集團董事長龐慶華讓渡股權退出龐大，黃繼宏成為了龐大集團的實際控制人。
由此可見，江蘇深商也有著很深的汽車產業背景。此次江蘇深商參與眾泰汽車的重整，很可能是想以深商控股為主體，投入到汽車產業當中。
雖然從技術層面來講，眾泰汽車缺乏技術積累，在行業中處於落後的水平，但眾泰汽車擁有燃油車和新能源車雙重生產資質，並在浙江、湖南、湖北、山東、重慶、廣西等多地擁有生產基地。
對於投資人而言，這些資源，就是眾泰汽車吸引投資人的籌碼。如果江蘇深商參與重整成功，將會成為擁有銷售渠道和整車研發製造的企業，這與近年來房地產企業佈局汽車行業的趨勢極為吻合。
不過，上述資源並不保值，隨著時間的流失，已在慢慢失去價值。當然，如果接盤者能夠利用好，幾百億、幾千億元的價值也是可以創造出來的，關鍵是看其能不能駕馭好眾泰這些資源。
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