2月2日晚間，上海家化披露2020年年報，公司2020年實現營收70。32億元，同比下降7。43%；淨利潤4。3億元，同比下降22。78%。

在這之前，上海家化股價在2月2日午後閃崩跌停，報收於36。28元/股，成交額7。96億元。

同一天晚上，上海家化董事長兼執行長潘秋生在線上業績說明會迴應相關問題表示： “在我們正式公佈年報之前，市場應該是不清楚我們的業績會是怎麼樣的，既然我們今天公佈了年報，我相信明天的市場應該有一個正確的反應，所以我們對今天的股價表現不予置評。”

對於這番迴應，市場給予了正面回饋。2月3日上海家化開盤大漲，之後直接一字板漲停。

上海家化股價2號閃崩，3號漲停，如此快的變化速度，不禁讓人困惑上海家化是怎麼了？

百年企業風光不再

上海家化即上海家化聯合股份有限公司，前身是成立於1898年的香港廣生行，於2001年在上交所上市，至今已經122年。

但近年來，上海家化的發展似乎進入了瓶頸。上海家化2018年和2019年營收增速分別為10%和6%，低於同期的化妝品零售總額增速，並且在加速失去市場份額。

相關資料顯示，2018年和2019年上海家化在國內化妝品市場的份額分別為1。9%和1。5%，市佔率持續下降。

此外值得注意的是，上海家化作為老牌日化公司，有不少知名機構長期持股，這次意外跌停，也讓一眾投資者踩雷。

其中，馮柳主管的高毅鄰山1號遠望基金的持股數量為2380萬股，為上海家化的第二大流通股東。上海重陽戰略聚智基金的持股數量為1897。12萬股，為上海家化的第四大流通股東。

公募基金方面，諾安旗下兩隻基金共計持有上海家化450萬股。另外兩隻基金，匯添富年年泰定開混合A與國壽安保中證養老指數持股較少。

頻繁換帥埋隱患

上海家化業績的下滑，其中一個重要原因就是公司實控人的改變。在2011年家化集團整體改制之後，其實控人由上海市國資委變更為中國平安。根據相關資料，中國平安透過直接或間接共計持有上海家化52。2%的股份。

自平安成為實控人後，上海家化的管理層經歷了四輪的換代，內部管理層的不穩定性對上海家化的經營管理造成了一定的不利影響。

2013年葛文耀離開上海家化時，上市公司市值達到389億元，年度銷售收入50多億元，年度淨利潤10億元，上繳稅收超過7億元，在上海所有制造企業當中排名前20位。

2019年，平安收購家化集團6年後，上海家化的化妝品利潤下降了70%，市值下降了50%，相繼被廣東丸美公司和2006年才創立的民營企業珀萊雅超過。

被譽為“民族瑰寶級品牌”的佰草集，品牌優勢被透支，研發、銷售人才大量流失，6年間人才流失300多人，公司經營質量和造血功能都在急劇下降。

轉型初見成效

上海家化能被眾多公募和私募看中，說明其本身應該還有一些優質資產。需要說明的是，上海家化的線下網點數量一直是上海家化長期以來積累的優勢，是珀萊雅、丸美股份等的十倍以上。

如此大的基數，若能盤活，那就是優質資產；如果不能，或許會成為公司的負擔。而近年來，上海家化也是在持續轉型。

從財務資料中能夠看出，上海家化緊跟潮流，正在逐步向線上轉型。2020年共關閉了462家低單產專櫃及門店，截至年底現存專櫃及門店數合計977家。

2020年線上錄得29。76億元的營收，同比上升15。24%，線下營收為40。52億元，同比下降19。09%。

旗下品牌玉澤也常常出現在知名主播李佳琦、薇婭的直播間內，618、雙十一均獲得較好銷量，實現了三位數的高速增長。