《金證研》滬深資本組 映蔚/研究員 洪力/編審
3月11日，湖南金博碳素股份有限公司（以下簡稱“金博股份”）、天合光能股份有限公司參與科創板的“雲審議”，雙雙透過。3月12日，即今日，浙江錦盛新材料股份有限公司（以下簡稱“錦盛新材”）、青島威奧軌道股份有限公司（以下簡稱“威奧股份”）也參加了證監會的稽核。
在金博股份帶著“滿屏質疑”上會的背後，金博股份或深諳資本的運作，以自由資金撬動3倍槓桿獲利不少，令人唏噓。值得注意的是，錦盛新材“撤材料”並非偶然，其身後或“荊棘叢生”，此次再度衝擊，能否獲得資本市場的“入場券”？即將揭曉。
一、金博股份
成立於2005年6月6日，金博股份從事先進碳基複合材料及產品的研發、生產和銷售。
1
、股東及中介機構
截至招股書籤署日，即2020年2月28日，廖寄喬直接間接持有金博股份25。16%的股份，系金博股份的控股股東及實際控制人。廖寄喬，現任金博股份董事長兼首席科學家，系湖南省政協第十一、十二屆委員，中國材料研究學會終身會員，曾就任職於中南大學粉末冶金研究院。除實際控制人外，金博股份前十大股東還有湖南新材料產業創業投資基金企業、益陽榮晟管理諮詢中心、羅京友、陳賽你、深圳市創東方明達投資企業、劉德軍、周懿文、益陽博程企業管理中心、長沙德恆投資管理諮詢有限公司。
此番上市，金博股份合作的保薦機構為海通證券股份有限公司，審計機構為天職國際會計師事務所，律師事務所為湖南啟元律師事務所。
2
、業績表現
2016-2019年，金博股份的營業收入分別為0。84億元、1。42億元、1。8億元、2。4億元，2017-2019年分別同比增長67。97%、26。57%、33。41%；同期，金博股份的淨利潤分別為2，063。44萬元、2，896。87萬元、5，391。39萬元、7，767。25萬元，2017-2019年分別同比增長40。39%、86。11%、44。07%。
2017-2019年，金博股份主營業務毛利率分別為64。95%、69。32%和62。3%。
2016-2019年，金博股份經營活動產生的現金流量淨額分別為2，550。71萬元、589。92萬元、3，234。13萬元、-614。38萬元。
3
、客戶及供應商
2017-2019年，金博股份向前五名客戶合計的銷售額佔當期營業收入的比例分別為83。7%、86。6%和74。08%；同期，金博股份向前五名供應商合計的採購額佔當期採購額的比例分別為66。93%、61。27%、69。47%。
4
、募資用途
此番上市，金博股份擬募集資金3。22億元，分別用於先進碳基複合材料產能擴建專案、先進碳基複合材料研發中心建設專案、先進碳基複合材料營銷中心建設專案。
5
、關注熱點
（1）近年來，金博股份對前五大客戶的銷售佔比均超七成，其客戶集中度高企；與此同時，金博股份曾一度“失血”嚴重。
（2）值得一提的是，根據招股書披露，金博股份的三名獨立董事，均在長沙理工大學任教，其中兩位獨董在長沙理工大學經濟與管理學院擔任教授，這是否會影響到獨立董事保持其獨立性？不得而知。
（3）實控人借錢對金博股份進行過兩次增資，這意味著，其實控人用自有資金撬動3倍槓桿，疊加IPO造富效應，可謂“空手套白狼。
6
、《金證研》ESG關注指數
根據《金證研》滬深資本組調研，公司尚未被市場察覺的基本面，ESG關注指數為★★★★★。
二、錦盛新材
成立於1998年6月11日，錦盛新材主要從事化妝品塑膠包裝容器的研發、生產和銷售，其對外銷售的主要產品是化妝品容器，包括膏霜瓶系列產品和乳液瓶系列產品。
1
、股東及中介機構
據招股書，阮榮濤、高麗君合計控制錦盛新材46。82%的股權，為其控股股東、實際控制人。阮榮濤，現任錦盛新材董事長，曾任上虞縣電子電器廠供銷科長、上虞縣寧虹電子元件廠副廠長、上虞縣電子電器職業學校實驗廠廠長等。高麗君，現任錦盛新材董事，曾任上虞瀝海針織廠職工等。除了實際控制人以外，錦盛新材的前十大股東分別為上海立溢股權投資中心、洪煜、上海科豐、紹興錦盛投資合夥企業、郭江橋、阮晉健、阮岑泓、阮榮根。
此番上市，錦盛新材合作的保薦機構為安信證券股份有限公司，審計機構為中匯會計師事務所，律師事務所為上海市錦天城律師事務所。
2
、業績表現
2016-2018年及2019年上半年，錦盛新材的營業收入分別為2。89億元、3。01億元、3。61億元、1。71億元，2017-2018年分別同比增長3。87%、19。98%；同期，錦盛新材的淨利潤分別為5，316。48萬元、4，287。29萬元、5，351。31萬元、3，206。24萬元，2017-2018年分別同比增長-19。36%、24。82%。
2016-2018年及2019年上半年，錦盛新材主營業務毛利率分別為36。07%、33。37%、32。39%和37。54%。
同期，錦盛新材經營活動產生的現金流量淨額分別為5，504。67萬元、6，499。89萬元、4，956。65萬元、4，053。26萬元。
3
、客戶及供應商
2016-2018年及2019年上半年，錦盛新材對前五大客戶銷售收入佔營業收入的比例分別為55。01%、49。58%、47。99%和53。22%；同期，錦盛新材對前五大供應商的採購金額佔當期採購總額的比例分別為40。48%、48。02%、46。57%、50。49%。
4
、募資用途
此番上市，錦盛新材募投專案總投資額為2。93億元，分別用於年增產1，500萬套化妝品包裝容器技改專案、年產4，500萬套化妝品包裝容器新建專案。
5
、關注熱點
（1）2018年，錦盛新材曾主動申請“撤材料”，如今“轉道”衝擊創業板，且募資金額比前次縮水3，000多萬元。
（2）近年來，錦盛新材的產能利用率逐年走低，且新舊兩版招股書還存在資料“打架”的情形，令人費解。
（3）在股份制改革前，錦盛新材在2016年還進行了多次股份轉讓，其中存在“低價”轉讓引進新股東的情況。
（4）與此同時，錦盛新材還存在客戶集中度高企的隱憂。
6
、《金證研》ESG關注指數
根據《金證研》滬深資本組調研，公司尚未被市場察覺的基本面，ESG關注指數為
★★★★★
。
三、威奧股份
成立於2007年10月8日，威奧股份主要從事軌道交通車輛配套產品的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括內裝產品、衛生間系統、金屬結構件、模組化產品和車外結構件等五大類。
1
、股東及中介機構
截至招股書籤署之日，即2019年10月9日，威奧股份的控股股東為宿青燕；而孫漢本、宿青燕夫婦及其子孫繼龍，合計直接持有威奧股份50。81%的股份，為實際控制人。孫漢本，現任威奧股份的董事長，曾任鐵道部四方車輛研究所工人，青島東方鐵路車輛配件公司董事、經理，青島四方鐵龍鐵路配件有限公司經理、監事，青島龍鐵機車車輛配件製造有限公司經理等。除了三位實際控制人外，威奧股份的前十大股東還包括唐山銳澤股權投資管理中心、寧波梅山保稅港區久盈二期新能源投資合夥企業、烏蘭察布太證盛宏股權投資基金、寧波永先股權投資合夥企業、北京通原欣榮投資管理中心、太證非凡投資有限公司、青島威奧股權投資有限公司。
此番上海，威奧股份合作的保薦機構為中信建投證券股份有限公司，審計機構為致同會計師事務所，律師事務所為北京市中倫律師事務所。
2
、業績表現
2016-2018年及2019年上半年，威奧股份的營業收入分別為8。98億元、11。49億元、15。11億元、7。01億元，2017-2018年分別同比增長27。9%、31。55%；同期，威奧股份的淨利潤分別為1。15億元、1。51億元、2。1億元、0。66億元，2017-2018年分別同比增長30。98%、39。17%。
2016-2018年及2019年上半年，威奧股份的綜合毛利率分別為45。14%、45。53%、39。85%和35。92%。
同期，威奧股份經營活動產生的現金流量淨額分別為2。79億元、0。73億元、3。38億元、-1。2億元。
3
、客戶及供應商
2016-2018年及2019年上半年，威奧股份對五大客戶銷售金額佔當期營業收入的比例分別為96。3%、95。26%、95。77%和95。98%；同期，威奧股份對前五大供應商採購的金額佔當年採購總額比例分別為31。32%、24。75%、26。61%和25。07%。
4
、募資用途
此番上市，威奧股份擬募集資金12億元，分別擬用於軌道交通車輛配套裝備（青島）建設專案、軌道交通車輛配套裝備（唐山）建設專案、研發中心建設專案及補充流動資金。
5
、關注熱點
（1）近年來，威奧股份的毛利率呈下滑趨勢，其未來可持續盈利能力存疑，且威奧股份曾一度處於“失血”狀態。
（2）報告期內，威奧股份對前五大客戶的銷售佔比均超九成，其客戶集中度高企的問題凸顯。
（3）需要指出的是，近年來，威奧股份的存貨逐年攀升，且面臨增大存貨發生跌價損失的風險。
（4）威奧股份存在多項關聯擔保，其中，實控人頻繁為公司提供擔保。
（5）報告期內，威高股份及其子公司曾因漏稅、違規開建專案工程等問題，收到相關監管部門的“罰單”。
（6）IPO前夕，威奧股份“突擊”登出較多關聯方，這其中是否存在去關聯化的問題而遭證監會質疑。
6
、《金證研》ESG關注指數
根據《金證研》滬深資本組調研，公司尚未被市場察覺的基本面，ESG關注指數為
★★★★☆
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