題注：本文摘錄了查理芒格最核心的投資之道。
查理只是相信他自己的判斷，即使那與大多數人的看法相左。很少有人看得出查理這種獨狼性格是他在投資界取得優異業績的原因。但實際上，性格主要是天生的，一個人如果沒有這種性格，那麼他再怎麼努力，再怎麼聰明，閱歷再豐富，也未必能夠成為像查理·芒格這麼偉大的投資家。
“有性格的人才能拿著現金坐在那裡什麼事也不做。我能有今天，靠的是不去追逐平庸的機會。”——查理·芒格
查理芒格的成功品格
• 避免和道德品質有問題的人交易
• 客觀和理性的態度需要獨立思考
• 記住，你是對是錯，並不取決於別人同意你還是反對你——惟一重要的是你的分析和判斷是否正確
• 隨大流只會讓你往平均值靠近（只能獲得中等的業績）
• 只在自己明確界定的能力圈內行事
• 成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家
• 當別人貪婪時，要害怕；當別人害怕時，要貪婪
• 機會來臨的次數不多，所以當它來臨時，抓住它
• 機會只眷顧有準備的人：投資就是這樣的遊戲
本壘打含義什麼？
作為一個證券投資者，你可以一直觀察各種企業的證券價格，把它們當成一些格子。在大多數時候，你什麼也不用做，只要看著就好了。每隔一段時間，你將會發現一個速度很慢、線路又直，而且正好落在你最愛的格子中間的‚好球，那時你就全力出擊。
許多投資者的共同問題是他們揮棒太過頻繁。另外一個與揮棒太過頻繁相對立的問題也同樣有害於長期的結果：你發現一個好球，卻無法用全部的資本去出擊。
如何判斷自己的能力圈？
正確的決策必須侷限在自己的能力圈以內。一種不能夠界定其邊界的能力當然不能稱為真正的能力。怎麼才能界定自己的能力圈呢？查理說，如果我要擁有一種觀點，如果我不能夠比全世界最聰明、最有能力、最有資格反駁這個觀點的人更能夠證否自己，我就不配擁有這個觀點。換言之，你要找到你在什麼細分領域做到第一或第二。所以當查理真正地持有某個觀點時，他的想法既原創、獨特，又幾乎從不犯錯。
跟生態系統的情況一樣，有狹窄專長的人能夠在某些狹窄領域中做得特別好。動物在合適生長的地方能夠繁衍，同樣地，那些在商業世界中專注於某個領域——並且由於專注而變得非常優秀——的人，往往能夠得到他們無法以其他方式獲得的良好經濟回報。
必須在這個領域做到第一或第二，否則就退出。所以縮小規模、加強專業化程度能夠給你帶來巨大的優勢。大未必就是好。
沃倫和我都不覺得我們在高科技行業擁有任何大的優勢。實際上，我們認為我們很難理解軟體、電腦晶片等科技行業的發展的實質。所以我們儘量避開這些東西，正視我們個人的知識缺陷。所以你們必須弄清楚你們有什麼本領。如果你們要玩那些別人玩得很好而你們一竅不通的遊戲，那麼你們註定會一敗塗地。那是必定無疑的事情。你們必須弄清楚自己的優勢在哪裡，必須在自己的能力圈之內競爭。
能力圈是可以擴大的
如果你們想要成為世界上最好的網球球員，你們可以開始努力，然後沒多久就發現這是痴人說夢——其他人的球技是你們望塵莫及的。然而，如果你們想要變成伯米吉地區最好的管道工程承包商，你們之中大概有三分之二的人能夠做到。這需要下定決心，也需要智慧。但不久之後，你們將會逐漸瞭解有關伯米吉管道生意的一切，掌握這門藝術。只要有足夠的訓練，那是個可以達到的目標。有些人雖然無法在國際象棋大賽上獲勝，也無緣站在網球大賽的球場上與對手比試高低，但卻可以透過慢慢培養一個能力圈而在生活中取得很高的成就——個人成就既取決於天資，也取決於後天的努力。
有些優勢是可以透過努力獲取的。我們大多數人在生活中所能做到的無非就是成為一個伯米吉的優秀管道工程承包商之類的人物。畢竟能夠贏得國際象棋世界大賽的人是很少的。你們當中有些人也許會有機會在新興的高科技領域——英特爾、微軟等公司——“衝浪”。雖然我們自認為對該行業並不精通，完全不去碰它，但這並不意味著你們去做的話是不理智的行為。
如果你確有能力，你就會非常清楚你能力圈的邊界在哪裡。沒有邊界的能力根本不能稱之為能力。（如果你問自己是否過了能力圈的範圍，）那這個問題本身就是答案。
查理芒格的投資之道
1，只投資能力圈內的企業
查理芒格小心翼翼地劃出他的能力圈。為了停留在這些圈子之內，他首先進行了基本的、全面的篩選，把他的投資領域侷限在‚簡單而且好理解的備選專案之內。正如他所說的：關於投資，我們有三個選項：可以投資，不能投資，太難理解。
為了確定可以投資的潛在專案，查理先選定一個容易理解的、有發展空間的、能夠在任何市場環境下生存的主流行業。例如，許多投資者偏愛的製藥業和高科技行業就直接被查理歸為太難理解的專案，那些大張旗鼓宣傳的交易和公開招股則立即被劃入不能投資的專案。
那些能夠透過第一道關卡的公司還必須接受查理思維模型方法的篩選。這個優勝劣汰的過程很費勁，但也很有效果。查理討厭披沙揀金，也就是從一大堆沙子裡淘洗出幾粒小小的金子。他要用重要學科的重要理論的方法，去尋找別人尚未發現的、有時候躺在一眼就能看見的平地上的大金塊。
舉例，對我們來說，低科技企業的優勢在於我們認為我們對它的理解很充分。對高科技企業則不是這樣的。我們寧願與我們熟悉的企業打交道。我們怎麼會放棄一種我們有很大優勢的遊戲，而去玩一種競爭激烈而我們又毫無優勢，甚至可能處於劣勢地位的遊戲呢？
你們每個人都必須搞清楚你們有哪方面的才能。你們必須發揮自己的優勢。但如果你們想在較不擅長的領域取得成功，那你們的生活可能會過得一團糟。這一點我可以保證。如果不是這樣的話，那你們肯定是中了彩票或者遇到其他非常走運的事情。
最後，購買股價公道的偉大企業比購買股價超低的普通企業好。巴菲特經常說，是查理讓他更加堅信這種方法的智慧：查理很早就懂得這個道理，我是後來才明白的。查理的睿見幫助巴菲特擺脫純粹的本傑明·格雷厄姆式投資，轉而關注一些偉大的企業，比如《華盛頓郵報》、政府職員保險公司（GEIGO）、可口可樂、吉列等等。
2，進行本壘打——包括買入和賣出
在稀有的黃金時機，如果所有條件都剛剛好，查理決定要投資，那麼他很可能會決心下很大的賭注。他絕不會小打小鬧，或者進行小額的投機性的投資。這類行為包含著不確定性，然而查理為數極少的投資行為卻絕不是不確定的。正如他說過的，他的投資行為結合了極度的耐心和極度的決心。查理自信的來源並非誰或者多少人同意或反對他的觀點，而是客觀地看待和衡量自己的能力。查理芒格的成功品格如最前面所述。
何時買入？
過去幾十年來，我們經常這麼做：如果某家我們喜歡的企業的股票下跌，我們會買進更多。有時候會出現一些情況，你意識到你錯了，那麼就退出好了。但如果你從自己的判斷中發展出了正確的自信，那麼就趁價格便宜多買一些吧。
誘人的機會總是轉瞬即逝的。
真正好的投資機會不會經常有，也不會持續很長的時間，所以你必須做好行動的準備。要有隨時行動的思想準備。
何時賣出？
我們偏向於把大量的錢投放在我們不用再另外作決策的地方。如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它，那麼當它的價格上漲到你預期的水平時，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購買幾個偉大的公司，那麼你就可以安坐下來啦。那是很好的事情。
3，集中投資
我們的投資風格有一個名稱——集中投資，這意味著我們投資的公司有 10 家，而不是 100 家或者 400 家。我們的遊戲是當好專案出現時，我們必須能夠認出來，因為好專案並不會經常出現。機會只眷顧有準備的人。好的投資專案很難得，所以要把錢集中投在少數幾個專案上，這在我看來是很好的主意。投資界有 98%的人並不這麼想。而我們一直以來都是那麼做的，這給我們——也給你們——帶來了許多好處。好玩的是絕大多數大型投資機構的想法不是這樣的。他們聘請了許多人，比較默克製藥公司和輝瑞製藥公司到底哪個價值高，分析標準普爾500 指數的每隻成份股，以為他們能夠打敗市場。你這樣做是無法打敗市場的。
我們的投資規矩是等待好球的出現。也許有 2%的人會走進我們的陣營，剩下 98%的人將會信奉他們聽來的道理（比如說市場是完全有效的）。
總之，自從人類開始投資以來，人們就一直在尋找能夠快速致富的神奇公式或者捷徑。正如你已經看到的，查理的優異業績並非來自一道神奇公式或者某些商學院教導的體系，它來自查理所說的‚不停地尋找更好的思維方式的追求，透過一絲不苟的準備進行預付的意願，以及他跨學科研究模式的非凡後果。總而言之，它來自查理最基本的行為守則，最根本的人生哲學：準備、紀律、耐心、決心。每個因素都是互不相干的，但它們加起來就變成了威力強大的臨界物質，能夠催化那種因芒格而聞名的 lollapalooza 效應。
查理芒格提示的一些常見錯誤
1，錯誤的投資課程
Beta 係數、現代組合投資理論等等——這些在我看來都沒什麼道理。我們想要做到的是，用低廉的價格，甚至是合理的價格，來購買那些擁有可持續競爭優勢的企業。
大學教授怎麼可以散播這種無稽之談（股價波動是衡量風險的尺度）呢？幾十年來，我一直都在等待這種胡言亂語結束。現在這樣亂講的人少了一些，但還是有。
2，分散投資
認為投資應該越分散越好是一種發瘋的觀念。我們並不認為分散程度很高的投資能夠產生好結果。我們認為幾乎所有好投資的分散程度都是相對較低的。
如果你把我們 15 個最好的決策剔除，我們的業績將會非常平庸。你需要的不是大量的行動，而是極大的耐心。你必須堅持原則，等到機會來臨，你就用力去抓住它們。這些年來，伯克希爾就是透過把賭注押在有把握的事情上而賺錢的。
普通人存在的問題
（成功投資的關鍵因素之一就是擁有良好的）性格——大多數人總是按捺不住，或者總是擔心過度。成功意味著你要非常有耐心，然而又能夠在你知道該採取行動時主動出擊。你吸取教訓的來源越廣泛，而不是僅僅從你自己的糟糕經驗中吸取教訓，你就能變得越好。
查理芒格的辦法是把常見的教訓總結成模型，然後記下來。
普通人該怎麼辦？
我想說說怎樣才能培養那種毫不焦躁地持有股票的性情。光靠性格是不行的。你需要在很長很長的時間內擁有大量的求知慾望。你必須有濃厚的興趣去弄明白正在發生的事情背後的原因。如果你能夠長期保持這種心態，你關注現實的能力將會逐漸得到提高。如果你沒有這種心態，那麼即使你有很高的智商，也註定會失敗。
1，首先不斷學習
如果你打算成為一名投資者，那麼總會有些投資領域不是你完全瞭解的。但如果你努力學習，不斷進步，那麼你就能夠保證你的投資都會產生好的結果。關鍵是自律、勤奮和練習。那就像打高爾夫球——你必須努力練習。如果你沒有不停地學習，其他人將會超過你。
2，進而確定自己的能力圈及邊界
我們接觸過的事情有很多。我們有三個選項：可以，不行，太難。除非我們對某個專案特別看好，否則就會把它歸為‚太難的選項。你需要做的，只是尋找一塊特殊的能力領域，並把精力放在那裡面就可以了。
再說一遍，如果你確有能力，你就會非常清楚你能力圈的邊界在哪裡。沒有邊界的能力根本不能稱之為能力。（如果你問自己是否過了能力圈的範圍，）那這個問題本身就是答案。
太容易賺錢的時代已經一去不復返了
總的來說，我認為美國投資者應該調低他們的預期。人們不是有點蠢，而是非常蠢。沒有人願意說出這一點。（2001 年 5 月）我們並沒有處在一個豬玀也能賺錢的美好時代。投資遊戲的競爭變得越來越激烈。我不認為我們將會看見大多數股票像 1973-1974 年，甚至是1982 年那樣，價格跌到令人流口水的低位。我覺得沃倫和我非常有可能再也看不到這些機會了，但那並不是壞事。我們只要繼續努力就好啦。