行業定義
央行數字貨幣是指具備特定屬性的、央行發行的、可以用於移動支付的數字貨幣。
簡單來說，央行數字貨幣是紙鈔的數字化替代。它有一個英文名：DC/EP（Digital Currency Electronic Payment），即數字貨幣和電子支付工具。
數字貨幣有多牛？
只要你我手機上都有DC/EP的數字錢包，那連網路都不需要，只要手機有電，兩個手機碰一碰，就能把一個人數字錢包裡的數字貨幣，轉給另一個人。
對於使用者來說，其實也不需要跑到商業銀行去，只要下載一個App，註冊一下，這個錢包就可以使用了，比如接收別人的付款，再比如你要兌換數字貨幣，那麼只要用你的銀行卡進行兌換就行了。
政府為什麼要使用虛擬貨幣？
原因有很多，但主要的理由在於管理和轉移現金的成本很高，並且這項技術可以
減少成本開支，這總體上對GDP更加有利
。同樣，金融普惠意味著沒有銀行賬戶或銀行賬戶不足的人可以更輕鬆、更安全地透過手機處理款項。另一個原因可能是私人公司需要競爭，促進它們
滿足透明度標準並限制非法活動
。最後，可以透過中央銀行數字貨幣
更快、更無縫地管理貨幣政策
。
它與現有付款方式不同？
CBDC是
中央銀行發行的貨幣
，這意味著政府必須維持儲備金和存款來支援它，而不是私人銀行。
但中國人民銀行不想直接面向消費者。因此，它採用了向銀行和其他機構發行數字貨幣的雙層結構。然後，銀行可以利用其現有的基礎架構和技術專長來和客戶打交道。這直接突出了數字貨幣/電子支付（DC/EP）作為消費者支付重要工具的地位。
此外，中國人民銀行從四月份開始選擇測試數字貨幣/電子支付（DC / EP）的商家，這就證明了消費者的推動力。據Cointelegraph報道，這份名單中據稱主要包括零售公司，尤其是食品和飲料公司，例如星巴克和麥當勞。
會衝擊支付寶和微信支付嗎？
“用支付寶還是微信支付？”“我用數字貨幣！”未來這種場景可能會成為現實。
央行數字貨幣是法定貨幣，而微信支付和支付寶只是一種支付方式，數字貨幣的效力完全不是微信支付和支付寶能夠相提並論的。從使用者視角看，央行數字貨幣
使用範圍更廣，具有無限法償性，具有強制性
，而其他支付手段並沒有這個功能。
具體來說，機構或個人不接受支付寶或微信付款，在法律上沒有問題。但拒絕使用者使用現金或數字貨幣付款就是違法的。因此，接下來也許會出現一種可能，使用央行數字貨幣的人越來越多，使用支付寶和微信支付的人越來越少。
趙錫軍表示，數字貨幣推出後，由於其可以
離線支付、安全性更高、使用範圍更廣，而且不用繫結銀行賬戶，實現可控匿名
，預計雙方的使用規模可能會此消彼長。
如何界定是否為“數字貨幣”？
根據其面向市場的不同，可以分為面向零售市場的CBDC，這類貨幣可以被每個普通使用者使用；另一類是面向資金批發市場的CBDC，這類數字貨幣僅面向銀行或其他金融機構，用於大額交易與銀行間清算。
具體而言，要界定某貨幣是否為“央行數字貨幣”，需要考察其是否滿足特定條件：包括兩個核心條件和兩個必備條件，兩個核心條件需要同時滿足，而兩個必備條件只需要滿足其中一個即可。
核心條件核心條件包括以下兩個，可以概括為“基礎貨幣”和“數字化”。
條件一，發行屬性——基礎貨幣：該貨幣的發行者必須是中央銀行，而不是商業銀行或其他私人部門。這意味著“央行數字貨幣”是央行的負債，屬於基礎貨幣。
條件二，物質屬性——數字化：物質形式是數字化的，而不是實體貨幣（physical cash）。在原有的基礎貨幣中，現金是實體貨幣，不滿足數字化的物質屬性；商業銀行的存款準備金是數字化的，與央行數字貨幣在物質屬性上具有相似之處。
在兩個核心條件下，我們可以理解為何微信、支付寶、信用卡、比特幣、某銀行在另一家銀行的電子賬戶均不是央行數字貨幣，因為它們不能歸類為“基礎貨幣”，不具備法償性，沒有列在央行的負債中，其安全等級不及“央行數字貨幣”，在貨幣政策中的地位也不及“央行基礎貨幣”。
必備條件在兩個核心屬性的基礎上，要成為央行數字貨幣，還必須至少滿足以下兩個必備條件之一，“脫離賬戶”或“面向大眾”。
條件三，價值屬性——脫離賬戶：貨幣的價值在脫離賬戶後依然存在。即，要驗證貨幣是否具有價值、排除偽造貨幣，需要驗證貨幣本身，而非持有者的身份或賬戶，像現金一樣，其本身就具有價值。
條件四，應用屬性——面向大眾：應用範圍面向零售市場，即普通大眾、普通個體。該貨幣的應用不限定於資金批發市場，不限定於銀行等金融機構，而是面向零售市場，普通個體均可以使用。
產業鏈全景
數字貨幣將在央行、商業銀行、使用者三個層面產生改變。
數字貨幣在發行端（央行）主要將有數字貨幣系統和認證庫的建設；在投放端（商業銀行）主要要新建數字貨幣系統（包括錢包系統）、認證系統並改造傳統賬戶系統；使用者端依據ToC和ToB，主要包括支付體系和行業應用的改變。
預計市場空間將依央行->商業銀行->使用者端逐級遞增。
參與方
央行端：預計央行端系統將以自研自建為主，但央行端的關鍵技術選型將決定商業銀行系統規格，預計認證/加密體系的選擇將成為關鍵。
投放端：傳統賬戶系統需要改造，銀行機具或也有小幅改造可能；新建系統方面數字貨幣核心系統、認證系統、錢包系統預計空間在180億左右。
流通端：支付機具有改造需求，整體替換需求在200-300億左右；支付體系中服務商角色不會消亡，有望加速向服務化轉型；ToB應用發展預計在數字貨幣執行穩定之後，有望產生現象級應用空間廣闊。
頂層發行環節：密碼認證、大資料分析
若央行採取偏中心化運營的方式，對央行數字貨幣系統性能要求較高。這其中，央行數字貨幣系統主要包括登記中心、大資料中心和認證中心。
密碼認證：數字貨幣的本質是央行以一定規則加密的字串，在使用貨幣的過程中各方也需要不斷地對指令進行加密與解密，所以認證和密碼體系會覆蓋數字貨幣的全流程，是數字貨幣系統最關鍵的基礎設施之一。
加密認證體系是實現雙離線支付的關鍵技術。密碼效能決定系統效率和安全性，國產密碼效能水平已不輸國外對手。相關體系建設等領域將受益。
大資料分析：
央行作為貨幣執行體系的組織管理者，在法定數字貨幣執行中具有大資料主體責任。
一方面，央行負責推進數字貨幣大資料頂層設計，這中間就需要提取數字貨幣發行、流通、儲藏、回收全部生命週期的資料，為進一步的建模、模擬、分析調控夯實基礎，也是清晰瞭解數字貨幣執行區域和精準投放的需求。
另一方面，數字貨幣開始發行，也就意味著貨幣體系進入了轉軌期，數字貨幣體系與傳統貨幣體系的關聯路徑、影響機制等也需要大資料分析做好相應的服務。
中間流通環節：IT系統升級
央行採用“中央銀行-商業銀行”二元體系，催生商業銀行IT系統升級需求。中央銀行端建立數字貨幣發行庫，商業銀行端建立數字貨幣銀行庫，使用者端使用數字貨幣錢包。
目前根據央行數字貨幣研究所的資料顯示，為了最大限度保護商業銀行現有的系統，具體設計可以考慮在商業銀行傳統賬戶體系上，引入數字貨幣錢包屬性，一個賬戶既可以管理現有電子貨幣又能管理數字貨幣。
根據IDC預計，2019年我國銀行IT解決方案市場約達1186億元，未來三年複合增速在8。1%。商業銀行需要在原有系統上進行升級改造，催生加密認證、分散式記賬、安全晶片等領域的應用需求，預計市場規模增速與盈利空間將進一步放大。
前端支付環節：支付機具、數字錢包
支付終端需要配合央行數字貨幣雙離線支付的需求。央行數字貨幣具有雙離線支付的特徵，尤其在飛機上、地下商場等網路訊號無法覆蓋的特殊情況下，不需要網路也能支付，這就需要重新部署改造現有的支付終端。
假設支付機具總規模整體穩定增長，疊加智慧化替換浪潮，整體換機市場規模最高可達200-300 億元。數字錢包、ATM、POS等終端裝置領域的標的建議關注。
代表企業
2019年8月，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在一次發言中談到我國的央行數字貨幣“呼之欲出”，隨後數字貨幣的推進明顯加快了步伐。試點訊息頻頻傳出，央行數字貨幣程序加速，推行勢在必行。
同時，資本市場上的數字貨幣概念股受到投資者熱捧，頻頻出現漲停潮。參考券商研報，我們總結出以下規律：
部分概念股來自行業龍頭
在概念股中，有6家公司上榜了中國電子資訊行業聯合會釋出的《2019軟體與資訊科技服務綜合競爭力百強企業》榜單。2019年9月，IDC釋出了2019全球金融科技百強名單，神州資訊、恆生電子赫然在列，是全球領先的金融科技公司。
經濟基礎和政策利好催生概念股
8月14日，商務部正式印發通知，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等地區開展數字人民幣試點……這些地區天然稟賦佼佼，政策利好頻頻。
沿海地區本身經濟基礎較好，在國家數字貨幣政策的雙重優勢加持下，數字貨幣佈局全國領先。
部分股票濫竽充數，市場投資熱情過高
數字貨幣概念股中也有名不副實的成分。如某公司主營業務是印刷類業務，缺乏和數字貨幣相關的高新技術；A公司的主要業務是網際網路媒體和數字營銷，其經營業務和數字貨幣相去甚遠，至今也沒有數字貨幣相關的佈局。
整體來看，數字貨幣概念股的淨資產收益率ROE較低，僅僅略高於金融科技行業，每股淨資產屬於中游，而每股收益不及大盤和網際網路行業。
總的來說，我國數字貨幣落地勢在必行，機會總是留給有準備的人，部分概念股已做出了隨風而上的準備，落實相關業務佈局抓住機遇。大家也應在充分了解的基礎上涉足相關投資，警惕盲目跟風！
A股名單
御銀股份
公司成立了數字貨幣研究中心，進行智慧化裝置上數字貨幣交易處理的應用研究，結合自身在加解密、生物識別、資料安全傳輸等方面的優勢，開展數字貨幣軟體錢包和硬體錢包的研發。
新國都
公司堅持在區塊鏈技術、AI識別技術、5G通訊模組等新領域進行戰略性投入，對數字貨幣相關應用技術和服務場景進行持續最佳化，以及持續的創新商業模式探索。
拉卡拉
與數字貨幣研究所、清華交叉資訊學院等開展合作，在區塊鏈應用、數字貨幣、多方隱私計算方向進行深入探討和實踐，圍繞數字貨幣、新型金融監管、支付結算和供應鏈金融等場景進行了預研和打樣，並針對數字貨幣對支付行業的影響進行了深入分析和實驗。
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