羅永浩最近宣稱用3年時間還清了6億債務，雖然右哥不喜歡新東方那樣凡爾賽式的教育模式，更不是錘子手機的粉絲，但還要對羅老師這一出“真還傳”拍手稱讚，畢竟這個人人都能破產的時代，能咬牙還清債務的人可以信賴。
相比之下，“明天回國”賈躍亭實在是企業家中的“毒瘤”，但和恆大許家印比較起來，賈老闆還是稍顯稚嫩了。
即便頂著累累負債和央行制約，恆大還是能明裡暗裡的鑽空子增加“籌碼”，就圖能落下個“大而不倒，江山永固”的結局。然而真有“大而不倒”的事兒嗎？即便有，能輪到你一個炒地皮的恆大嗎？
當然話又說回來，恆大的債也確實難還，即便是1000個羅永浩綁在一起也還不起！
賣賣賣
留給許家印的時間不多了
雖然在債務問題上恆大屢次涉險，但皮條哥……不，是“皮帶哥”，從來沒有如王健林那般不體面的“斷臂求生”過，這次卻似乎要“開個先河”。
就在上個週末，恆大向金茂攤開了旗下幾乎所有專案，如果價格合適二者之間也許會實現一次重大交易，交易金額或將達到四年前萬達與融創的交易量級，總貨值預計數百億。（當然，一般這種重大交易達成前，交易雙方都會矢口否認）
我們把時間退回到去年9月，在那個時候，也許恆大的敗局就已註定。
彼時恆大地產重組深深房失敗，那封向廣州省政府的求（wei）助（bi）信中，恆大坦言，一旦現金流斷裂，8300多億有息負債可能會導致金融系統性風險。
還是去年秋天，房地產三道紅線制度出臺，郭樹清說房地產是威脅金融安全最大灰犀牛，而恆大三道紅線全踩，這讓恆大被迫走上自我救贖之路。
“降、降、降”，半年將淨負債率降至100%以下，一年內現金短債比達到1以上，用兩年時間將資產負債率降到70%以下，全面達到監管要求，實現“三條紅線”全部轉綠，這是許家印在2020年底立下的軍令狀。
時隔半年，就在剛剛過去的建黨百年慶典之際，恆大對外透露淨負債率已降至100%以下，順利實現一條“紅線”變綠，有息負債降至約5700億元，與去年最高時的8700多億元相比，大幅下降了約3000億元。
眼看“短痛”已過，“勝利”在望，恆大卻耐人尋味的走上了“斷臂求生”之路。這其中玄機何在？為什麼右哥說留給許家印的時間不多了呢？
商票全面監控
央行“補牢”意在重錘恆大
有心的人會發現，最近恆大官方十分活躍。本著事出反常必有妖的觀點，右哥撥開迷霧逐漸發現了恆大和許家印不為人知的“騰挪禁術”。
恆大“一條紅線”變綠；許家印建黨百年天安門城樓現場觀禮……尤其是那張許老闆背靠紅牆的照片更成了網際網路上隨處可見的“小卡片”，其用意只有一個“你們看看，我們家許老闆的含紅量有多足，是不是可葆山河永固”？
呵呵，誰不知道你是“挾天子以令諸侯”的大眼賊 ？你也不想想，就你那點小九九能逃過大家的法眼嗎？
說到底，恆大這麼高調無外乎是想平抑6月份天量商票違約事件的不良影響，企圖利用一則財務上的好訊息和一則輿論上的好訊息向外界證明：恆大，一切盡在掌握之中，根本沒有債務危機！
然而事實果真如此嗎？
在我看來，這只不過是恆大掩耳盜鈴的緩兵之計，想要不缺胳膊少腿的安全下壘已經不可能了。當然，我怎麼看不重要，重要的是上面怎麼看。
6月30日，就在恆大公佈財務利好的同一天，央行也針對房企的三條紅線政策打上了補丁，
將“三道紅線”試點房企的商票資料納入其監控範圍，要求房企將商票資料隨“三道紅線”監測資料每月上報。
如果說三條紅線對恆大是“屋漏偏逢連夜雨”，那這次的補丁就是“遲船還遇打頭風”，可以說央行這步棋最終把恆大推上了“絕路”。
首先，我們說說為什麼央行要著重提出把商票納入“三條紅線”監管範圍。
按照去年的“三條紅線”政策，就是每年從3個維度考核房企的負債率，如果全部很差就是紅線，擁有三條紅線“全班最差生”不允許增加任何有息負債。央行意思很明確，就是不讓房企把自己的壞賬風險轉嫁給全社會特別是銀行體系。
在政策剛釋出的時候，頭部房企觸及三條紅線的“最差生”有兩個，一個是恆大，另一個是碧桂園，不過碧桂園在去年年底的時候實現兩條紅線翻綠，只剩“剔除預收款後的資產負債率”這一條紅線高懸，碧桂園的翻綠把恆大逼成了全班唯一“吊車尾”。
這還得了，原本說好的生死到白頭，你卻偷偷塗了油，我恆大許老闆不要面子的嗎？
有一說一，許家印作為“聰明”的企業家，往往能發揮中國式“智慧”，畢竟曾經染指首富寶座，對於“鑽政策空子”也是遊刃有餘。
按照之前政策規定，觸及三條紅線的房企不允許增加任何有息負債，但沒有利息的負債能不能幫恆大應應急呢？
各位看官肯定得問了，哪有這種好事兒，借給你錢還不要利息？這個吧……其實還真有，那就是商票，簡單來講商票就是商業票據，這在企業經營裡非常常見。
舉個例子，你是一個水泥商，恆大買了你一噸水泥，但由於恆大的強勢地位，你允許它先賒賬，給你打一張欠條，約定恆大年底再給貨款。相信做過生意的看官們都很熟悉，這確實不需要利息，對恆大來說這就是應付賬款，年底結清就行了。
再舉個例子，比如恆大開出一張半年以後還100塊的商票，你是供貨商你等不了半年，你就可以把這100塊的“欠條”打折賣出去，比如90塊錢賣給你的下家，你提前離場。你的下家也可以用91塊錢的價格找到可以變現的下下家，自己還賺1塊錢。
這裡大家就可以看出“商票”其實是可以自由轉讓和交易的有價證券，價格可以根據安全係數上下浮動，有些信用不好的商票甚至還會打到“腳底斬”的折扣，如果你膽子大“一夜暴富”也不是不可能的事（當然通常都是一夜破產）。
沒有利息就沒人管，你看這不是巧了麼，對恆大和許老闆來說，拿“商票”大做文章再合適不過了。
回到這次央行對“商票”的監控，因為商票不要利息所以不是有息負債，假如你是一個和恆大關係好又膽大的供貨商，你把這張欠條賣給下家拿到這90塊錢，轉頭給恆大85，直接留下5塊“返點”，何樂而不為呢？另外這一切還不會體現在報表上，因為在報表上商票是無息負債，你可以隨便開，就問你牛不牛。
那麼問題來了，像這樣的“無息負債”恆大搞了多少呢？答案是2052億，比十大房企商票餘額之和都要多。
3月份的時候，恆大商票暴雷了5000多萬，然而這點錢恆大就已經還不起了，它還了多少呢？區區400萬，還把三棵樹狠狠得坑了一把，可見恆大資金鍊有多吃緊。
萬億負債
恆大唯有賣身自救
隨著商票納入監控，恆大回旋餘地幾乎所剩無幾，找不到“空子”閃轉騰挪，就只剩暴雷和賣身兩條路，能活下去誰又想去死呢？即便丟人，該賣也得賣呀！
恆大到底欠了多少錢？
右哥負責任的告訴大家，恆大口中的5700億隻是冰山一角，加上2000多億商票就將近7800億。瞧見沒，距離去年恆大“逼宮”時候的8300億幾乎沒有降低多少。
這還沒完，恆大有的是花活兒……
大家聽說過“明股實債”嗎？在恆大的股份裡面有許多名義上是股東，拿著的是盈虧自負的股份，實際上背後很多都是簽了“抽屜協議”和“回購協議”的。也就是說持股是幌子，如果到期之前恆大沒有上市就要連本帶利把這些股票買回來，這部分又如何計數呢？
可以說偌大的恆大負債上萬億是妥妥的，1000個羅永浩集體上演“真還傳”也沒戲。
據中指院資料，今年前四個月恆大花在拿地上的錢只有區區25億，你說這麼多的負債許家印拿什麼還？不賣身能行嗎？
最後我們要講一下，央行明知道恆大之前靠一些“小伎倆”苟延殘喘，這時候卻要出手掐它“七寸”，背後的意味就可想而知了，想必許老闆拍多少張背靠紅牆的照片也是於事無補了。
一葉知秋，留給恆大的時間真的不多了，大家做好心裡準備，讓我們共同見證一個時代的落幕吧。