投資顧問：謝質明 |
執業證書編號：A0770618090004 |
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本文將要分析的“
成長二號
”是一個全新題材——市面上目前幾乎沒有人力推過，萬億市場此前未得到足夠重視，中國目前正在努力填補空白，該題材比較正宗的A股有6-7家，其中兩家新上市不久的公司值得尤其重視。
他就是：
應急救援行業
，國內發展落後、但亟待解決的行業，必須每年保持20%以上的增速才能滿足社會發展需求。
第一部分、行業概要及市場規模
據統計，我國每年受乾旱、暴雨、洪澇和熱帶風暴等重大災害影響的人口約6億人次，平均每年因受天氣氣候災害造成的經濟損失約佔GDP的3%-6%。
2017年為例，農作物受災面積1848萬公頃，絕收183萬公頃；因洪澇和地質災害造成直接經濟損失1910億；因旱災造成直接經濟損失375億；因低溫冷凍和雪災造成直接經濟損失19億；因海洋災害造成直接經濟損失58億。
大陸地區共發生5。0級以上地震13次，成災11次，造成直接經濟損失148億；共發生森林火災3223起，森林火災受害森林面積2。5萬公頃；各類生產安全事故共死亡37852人。
2003年非典和2008年汶川大震後國家開始重視應急體系建設，但是目前發展依然面臨很多問題，刻不容緩，2017-2019年陸續出臺了多項政策支援，行業即將迎來發展快車道。
1、市場規模
按照產業鏈梳理，萬億規模分為事前的監測預警（4200億）、預防防護（5000億），事中的應急救援（3000億）、應急服務（1000億），如下圖，市場規模資料為2018年概數。
按照門類，應急救援產業可以分為消防、應急通訊、安防、安全、資訊保安等，如下圖：
2、發展問題
與發達國家相比中國應急產業的發展仍然處於起步階段，科技含量低、自主創新能力不足，缺乏核心競爭力。
應急裝備發展滯後，在重大災害搶險賑災中，嚴重缺乏特種裝備與專業工具。
有個故事：2008年5月13日下午，汶川地震發生後的第二天，中國應急一名業務經理接到電話：“我這邊是國家發改委，你們是做應急橋的？有貨嗎？”“對，我們是造應急橋的，有的是貨。”“那先往汶川發100座應急橋，每天發10座。” 結果這個業務經理回報給公司之後才知道闖了大禍，公司庫房完全沒有存貨，最後不得不向發改委如實彙報，並把準備出口的6座應急橋協商後發往汶川，可見我們國家應急系統建設多麼不足。
3
、
政策扶持
近年來，國家多項政策支援應急產業發展。最近的，2019年4月8日，國家發改委就《產業結構調整指導目錄（2019年本，徵求意見稿）》正式面向全社會公開徵求意見。目前已經推出兩批國家應急產業示範基地，如下圖：
4、應急產業三省：湖北、廣東、陝西
廣東省最早提出發展應急產業，目前企業數量最多，陝西、湖北次之。從各省市產業結構對比情況上看，湖北省應急產業體系較為健全，形成了以武漢市為中心，以隨州國家應急產業示範基地為龍頭，以宜昌、襄陽、仙桃、咸寧及其應急企業為分節點的“一中心+一龍頭+多節點+廣輻射”、覆蓋全省並輻射全國的應急產業網路體系。後文要提到的公司也有多家是湖北或者業務在湖北的。
第二部分：投資機會及A股標的
落實到投資機會，事前的預警監測和預防防護是重中之重，佔了萬億市場的9000多億，70%左右。
A股涉足應急救援行業的公司中，消防裝置類最多，防護裝備、應急軟體、無人機、機器人、應急橋、火災報警系統等也有，代表性公司如下：
中直股份——民用直升機救援300架
際華集團——防護裝備，建設我國首個應急救援產業體系
威海廣泰——消防，火災自動報警系統，大空間滅火系統
海倫哲——應急搶修車
中國應急——承擔國家急難險重的救援任務
辰安科技——應急平臺軟體
青島消防——火災報警系統
（救援機器人）
另外下面這份截圖來源於應急救援產業網站，也可以發現上市公司包括了海康、大華等，總體而言這些上市公司要麼側重點不在這一領域，要麼多年老油條，可操性不強，其中最值得關注的兩家公司是
辰安科技
和
青島消防
，因為這兩家都上市不久，衝勁更足。
第三部分：重點公司
辰安科技
：從事公共安全應急平臺軟體、應急平臺裝備生產銷售，技術團隊來源於中國科學技術大學，控股股東是清華大學。計算機應用行業，2019H1收入中，
應急平臺軟體
收入佔比67%，毛利率54%，建築工程佔比14%，技術服務佔比9%，應急平臺裝備產品佔比9%，
業務依賴於應急平臺建設業務的拓展情況
。
業績預告，前三季度淨利潤1700萬-2300萬，下降幅度為-78。99%至-71。57%，咋一看這是一份很差的業績，但仔細看會發現公司上半年已經虧損7100萬，按照這個預告估算
Q3淨利潤8800萬-9400萬
，訂單開始兌現，單季度最好表現，訂單資料也支援這一判斷。
訂單方面，公司從合肥開始向武漢等城市複製，合肥一二期效果良好，二期增加到9。3億，三期20億投入有望。截至2018年底，前十大在實施專案累積合同總額達27。86億元，其中未驗收合同達18。23億元，2019年半年報的時候，中標訂單同比增長75%（含併購的科大立安）。
異地複製，2019年上半年新籤淮北一期、北京某集團2019-2021年氣體線上監測裝置專案、中標銅陵市地下管網資訊化及安全執行監測系統專案。在海外，新籤北美洲多明尼加“911應急處理系統”專案合同。在武漢，2018年12月中標武漢城市生命線一期專案，金額1。3億；2019年9月中標武漢市“智慧江夏”一中心兩平臺專案，金額1。10億，湖北作為應急救援產業鏈最為完善的省份，切入武漢意義非凡。
股東激勵，2019年3月股東辰源世紀宣佈減持計劃，隨後這其中5。5%的股份被高管團隊5月透過資管計劃接盤，價格41。98元/股（未復權）。6月底完成二期員工持股的購買，合計327萬股，佔總股本2。11%，成交均價為33。99元/股（未復權），高管和員工合計持有公司股權為7。61%，公司跟股東及管理層利益保持了高度一致。
業績預測方面，涉及到訂單和結算進展的都很難準確預估，更難以線性外推得到，每年收入是一個比較重要的指標，2016-2018年收入分別為5。5/6。4/10。3億，2018年底18。2億的未結算訂單和2019年H1的訂單大增長，2020年收入大機率突破20億，較高的利潤率，較好的賽道，較佳的頭部公司，不足百億的市值，成長空間十足，保守估計半年目標30%，一年目標50%。
（公司近幾年營業收入和利潤增長情況）
（公司近幾年營業收入和利潤增長情況）
文章第二部分提到的幾家公司之中，比較活躍的就
辰安科技、中國應急、威海廣泰、青島消防
，中國應急多跟船舶系走，威海廣泰上市年代太久最近漲幅較大，青島消防業務彈性不夠，比較之下，辰安科技不僅有業績，也還有題材和股性，是最佳選擇，立足於中線思路，具體交易想法，盤中再視具體情況而定。
不確定因素
：校企面臨大股東被迫退出問題（清華大學目前是實際控制人26%，按照頂層政策要求，兩三年內可能退出。），另外二季度現金流一般，看三季度是否改善。
青島消防
：75%產品為火災自動報警及聯動控制系統，行業頭部公司，成立以來營業收入穩步增長，上市不足2月的次新股，估值不算高。
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