自2020年開始，新能源車板塊開啟了一輪波瀾壯闊的行情，帶領創業板不斷創下新高，但是隨著去年年底以來市場調整，新能源板塊也經歷了大幅波動

跌落神壇，新能源後市怎麼看？今年還有機會嗎？

今天小夏整理了一下華夏新能源車龍

頭（A類013395/C類013396）基金經理楊宇先生3月14日的直播觀點，分享給大家

基金經理 楊宇

擁有清華航天和北大光華雙重學歷背景，兼具3年產業經歷+4年製造研究經驗，擁有4年證券從業經驗，2021年9月起擔任基金經理。

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2006-2010就讀於清華大學航天航空學院

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2010-2012就讀於中國航空研究院飛行器設計專業

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2012-2015擔任航空工業成都飛機設計研究所總體技術部工程師

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2015年-2017就讀於北京大學光華管理學院

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2017年

7月至今從事新能源研究，現任華夏基金投資研究部新能源&公用事業研究組組長，2021年9月起擔任基金經理。

華夏能源車龍頭自2021年9月15日成立，透過精選個股、均衡配置，在市場震盪行情下力爭控制波動，淨值曲線全面壓制基準指數及新能源車指數。

華夏新能源車龍頭A成立以來淨值走勢

淨值資料來源：華夏基金，淨值資料已經託管行復核，Wind， 截至2021。3。15。新能源車指數930997，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，也不應視作投資基金的建議。

新能源車正處於行業破局點

從補貼驅動到消費者自發驅動

Q：如何看待今年以來的持續震盪？

楊宇：

近期板塊的回撥原因我們認為主要有幾個因素：

市場層面。

進入2022年以來，全球還是有比較多的不可測因素，比如說地緣政治的衝突以及由此引發的油價上漲等等原因加重了大家對於通脹的擔憂；包括對於美國可能會採取一些更為偏緊的貨幣政策，都對於全球的市場造成了一定的影響。

行業層面。

新能源板塊其實基本面的是非常強勁的。

第一，因為前些年這些龍頭公司都取得了比較大的漲幅，會有比較多的獲利盤選擇獲利了結；第二，之前表現比較一般的行業，因為國家明確提出要“

穩增長

”，一些低估值板塊比如地產產業鏈等今年可能會迎來邊際上的修復，在這種情況下，也會有部分投資者會減倉新能源；第三，市場對於原材料價格上漲的擔心，比如說碳酸鋰價格上漲，導致新能源車銷量受到抑制。這些可能是板塊近期震盪回撥的主要原因。

Q：不少投資者擔心新能源車已經漲了很多了，後面還有多大上升空間？

楊宇：

從當前時點投資來看，最重要的因素是行業的基本面和估值是否匹配，而最不重要就是它已經漲了多少了，因為這些其實不管以前漲了多少還是跌了多少，這種都屬於沉沒成本，我們是要往前看的。那麼現在行業基本面和估值是個什麼樣的情況呢？

其實我們可以看到整個行業的滲透率現在全球大概是10%這麼一個狀態，正好處於行業破局點，處於一個行業要加速增長的階段。最重要的原因是，

整個行業已經從之前的補貼驅動變成了消費者自發購買的需求驅動。

回顧兩三年前，滿大街跑電動車相對而言都是一些比較低端的車，不誇張說，很多都是老年代步車的一個升級，但是三年之後放眼望去，現在的電動車都是非常有競爭力的車型，而且競爭力已經明顯的超出了燃油車。電動車續航已經由前些年100公里，提升到大幾百甚至奔著1000公里續航去了，大家的旅程焦慮也得到了緩解，安全性也得到了更好的保障，智慧化也有了一個大幅度的提升。所以我們認為在這種情況下，它的發展還是非常良性的，滲透率也還在一個行業的初期。

其次從公司層面我們可以看到中國的動力電池行業有了全球的競爭力。我們可以看到行業龍頭公司在全球的份額從去年的20%多提到今年一季度資料37%，這說明我們整個中國的整個產業鏈相比海外可以說毫不誇張的說可以是碾壓性的優勢。而且

中國動力電池產業鏈全球份額的提升未來5~10年內也是一個確定性的趨勢。

那麼從估值層面我們可以看到前兩年整個新能源行業叫高成長高估值，這兩年行業的成長叫做高成長中等估值，為什麼？

因為這些公司業績持續超預期估值，估值就是股價除以EPS或者說市值除以淨利潤，市值這個東西大家可以看到漲了很多，其實EPS上漲的速度是比市值要更快的，那麼在這種情況下，其實你估值其實是越長越便宜的這麼一個狀態。所以我們認為行業的基本面沒有問題，估值也是匹配的，而且其實估值還是在收縮一個過程，所以看好整個新能源板塊一箇中長期的投資價值的。

Q：新能源車產業鏈上中下游分別有什麼投資要點？

楊宇：

新能源車產業鏈上中下游都有各自的投資價值，其實每個環節都不同的競爭要素。

對於上游的話通俗來說挖礦。核心關注兩個要素，第一個是它的儲量，第二個它的成本。我們非常欣喜地看到，全球範圍內很多優質的資源現在都在我們A股上市公司的體內。

對於中游來說更多的是要關注它的技術，整個鋰電池行業屬於是個科技製造業，有很多的科技屬性在裡面。就像我之前說的，整個新能源的續航從100公里提升到1000公里，能量密度從之前的100瓦時每公斤提到現在將近200瓦時每公斤，這一定不是靠多挖幾噸碳酸鋰就能夠實現的，我們需要去關注中游公司的技術升級和持續降成本的能力。這中間是有非常明顯的一個進步曲線的。

對於下游企業，車企需要關注的點在於智慧化升級，比如智慧座艙、輔助駕駛等等，國內的這些造車新勢力也在快速趕追。

Q：原材料價格上漲對板塊有何影響？

楊宇：

對於近期原材料包括鋰和最近火起來的鎳

價格上漲

，我個人的判斷是一個逐步見頂的過程。為什麼這麼說呢？

首先，談談鋰。為什麼碳酸鋰價格上漲？

因為碳酸鋰的供給集中在國外，一塊是澳大利亞，一塊是南美鹽湖。講到這裡，確實不得不說勤勞勇敢的中國人，我們辛勤工作，所以需求恢復快、加工製造業的產能也擴得更快，但是海外的工作效率較低，所以鋰礦的開採比起國內的需求存在缺口，或者說有一個時間差，導致了鋰價的上漲但是現在不管是海外還是國內，整個鋰資源的開發進度是在加快的。而且鋰這個東西，它是不缺的，它是三號元素，一般這種輕一點的、分子量比較小的元素一般都是不缺的，在地殼裡面的儲量非常豐富。

根據我們草根調研的瞭解到的情況，現在鋰開發的速度是在大幅加快的，隨著供給上量，將會使得整個鋰資源的價格逐步一個回落，這對於我們整個新能源車行業的投資是一個非常舒服的一個狀態。

第二點是關於鎳。鎳價的上漲更多是資金的因素，而非基本面的因素。鎳礦的話最多的是在印尼，印尼離中國也比較近，所以也有很多中國的企業去那開發。鎳礦是處在供大於求的過程，前期價格上漲是因為一些金融交易層面的問題，

不是說基本面的影響，其實可以看到上海期貨交易所鎳價已經開始快速的回落了，所以我們認為這種資源品的高價是不可持續的。

大家不用太擔心新能源車上游的資源品價格長期維持高位，這是不太現實的，因為本質上就是鎳和鋰都不缺。

不受一時漲跌影響

注重基本面研究精選個股

Q：很多投資者擔心後市會不會持續下跌，您怎麼看這個問題？

楊宇：

我們投資時主要關注行業基本面，看的是3~5年維度的趨勢，今天為啥跌，明天為啥漲，其實這種很多都挺隨機的，

正因為短期股價的波動很難把握的，所以我們要更多的關注產業中長期維度的行業趨勢，以及行業內龍頭公司的估值水平，這個是更重要的。

最近很多龍頭企業公佈了1~2月的經營快報，很多是遠超市場預期的，所以我們可以看到整個新能源車行業基本面是特別強勁的，這也是我們對整個行業信心的一個最重要的來源。比如說這些龍頭公司他們的業績還是在一個持續超預期的過程中，兌現度也特別高，所以從我的框架來說，業績才是王道。

雖然當前新能源車龍頭這隻基金的淨值在一元以下，但是相對於同期業績基準和新能源指數回撤控制還是比較好的，核心原因就在於我們選擇的股票，業績基本上都超預期了。

這一點還是比較考驗研究和跟蹤的情況。

在選股的時候，我們透過一些行業的公開資料、歷史情況等，去判斷公司業績能不能兌現或者能不能超預期，判斷估值是否合理，然後再去進行一個投資的操作。

如果業績持續超預期，股價一般來說表現不會特別差，即使在行情特別差的時候也能有超額收益。

Q：投資者要如何面對市場的大幅波動？

現在市場進入內外風險因素交織的複雜時期，短期波動是不可研究也不可預測的，所以在這種情況下，我們更多的還是要控制好倉位，保持好心態，與其去判斷牛市還是熊市，不如去精選股票，關注行業中長期的發展，與好公司一起成長。

另外一個問題就是我們一定要用自己不急用的錢去做投資，而不是用可能要急用的錢要去賭一把，然後搏一搏單車變摩托，這種心態是非常不可取的。只有短期不用，才能更好的長期拿住，分享時代機遇。

我自己在產品新發時便認購了100萬華夏新能源車龍頭A，同時也從3月14日起開啟周定投，希望能與大家利益共享、風險共擔

，也感謝大家一直以來的支援，我們也會努力做好產品業績，力爭不負持有人信任！

滑動檢視更多↓

A類基金認購時一次性收取認購費，無銷售服務費；C類無認購費，但收取銷售服務費。

風險提示：1。本基金為混合基金，其預期風險和預期收益低於股票基金，高於普通債券基金與貨幣市場基金，屬於中風險（R3）品種，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準。2。本基金可投資於港股，會面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，包括港股市場股價波動較大的風險（港股市場實行T+0迴轉交易，且對個股不設漲跌幅限制，港股股價可能表現出比A股更為劇烈的股價波動）、匯率風險（匯率波動可能對基金的投資收益造成損失）、港股通機制下交易日不連貫可能帶來的風險（在內地開市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及時賣出，可能帶來一定的流動性風險）等。3。本基金可根據投資策略需要或不同配置地市場環境的變化，選擇將部分基金資產投資於港股或選擇不將基金資產投資於港股，基金資產並非必然投資港股。4。投資者在投資本基金之前，請仔細閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》等基金法律檔案，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。5。基金管理人不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。6。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策後，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。7。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。8。本產品由華夏基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌

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