有很多交易者都自詡為趨勢交易者，可是每當我問他們什麼是趨勢時，他們要麼張口結舌，要麼就是在走勢圖中畫趨勢線給我看。可是當我追問他們：趨勢已經走出來了，每個人都能夠看到，可趨勢什麼時候開始，是否會繼續延續呢？基本上沒有人能夠回答出來。為什麼會這樣呢？因為大多數交易者本身對趨勢的理解並不深刻。

作為交易者，我們交易的標的是商品期貨，而商品本身存在庫存週期。這個週期簡單來說分為兩個階段

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庫存重建過程中的價格上漲階段和去庫存過程中的價格下跌階段。這才是趨勢的本質，而K線圖中從大週期來看必定是按照這個趨勢去發展，體現的是趨勢的表象。如圖3-1所示。

圖3-1 商品的趨勢本質是庫存週期

簡單來說，我們透過庫存週期來判斷趨勢，透過K線圖來驗證趨勢。大多數交易者都把過多的精力放在交易圖表上，他們所理解的趨勢只是趨勢的表象，試圖透過在K線圖中畫趨勢線的方法來判斷趨勢的形成與結束，其實他們並沒有抓住趨勢的本質。

為什麼會出現庫存重建過程中的上漲與去庫存過程中的下跌呢？這是因為，當市場價格開始下跌時，資金是矛盾的主要方面，經銷商將商品資源轉化為資金，而終端使用者則延緩資金採購商品資源的程序，所以庫存下降的同時，價格隨之快速下跌。

相反，當市場價格上漲時，商品資源是市場的主要矛盾，經銷商急於將資金轉化為商品資源，而終端使用者則將資金用來採購貨源，從而形成庫存量上升的同時，價格快速上漲。之所以說這才是商品期貨趨勢的精髓，是因為這種趨勢的持續性較長，欺騙性較低，而K線圖中所體現的趨勢相對較短，波動較大，欺騙性較高，不容易把握。如圖3-2所示。

圖3-2 補庫週期和去庫週期的核心矛盾與價格變化

實際上完整的庫存週期分為四個階段：被動去庫存過程中的價格上漲階段、主動建庫存過程中的價格上漲階段、被動建庫存過程中的價格下跌階段、主動去庫存過程中的價格下跌階段。其中被動去庫階段和主動建庫階段被稱之為補庫週期或建庫週期，而被動建庫和主動去庫被稱為去庫週期。

工業品的庫存週期又被稱之為基欽週期，這個週期有兩大趨勢，一是補庫上漲趨勢和去庫下跌趨勢，每個趨勢又分為兩個階段，補庫上漲趨勢分為被動去庫上漲和主動建庫上漲階段，去庫下跌趨勢分為被動建庫下跌和主動去庫下跌階段。在每個階段過程中，整個產業鏈從下游到上游不斷傳導，庫存、利潤、產能、開工率不斷髮生變化，如圖3-3所示。

圖3-3 整個庫存週期過程中上中下游相關指標的變化

產業陷入低迷，供需都很薄弱，突然需求開始啟動，採購增加，這個時候需求從終端使用者需要向零售商、經銷商、廠商的傳導，存在一定時滯，這個時候需求的增加，帶來了現貨價格的上漲，而廠商沒有擴大生產，經銷商也沒有主動補庫存，這個時候庫存是在消耗下降的。所以在被動去庫階段，下游需求增加，中游和上游庫存下降，價格開始上漲。

當經銷商和廠商發現下游需求起來的時候，會逐漸擴大生產，同時提高產品價格，經銷商也會積極建庫存，下游需求端預期未來價格會繼續上漲，所以會加速採購，需求增加，供需兩端發力，價格繼續上漲，庫存同時累積，這就是庫存重建過程中的上漲，此時整個產業鏈都開始把手中的資金轉化為即將升值的庫存，因此需求增加，中下游庫存開始上漲，價格進一步上漲。

當商品價格過高，市場上庫存也很高，需求端由於前期備貨充足，開始減少採購，需求下降，價格下跌，而傳導時滯的存在，導致廠商還在加大生產，經銷商也在備貨，這個時候庫存還在繼續累積，這個階段下游需求下降，上游供給增加，整個產業鏈庫存都在累積，價格下跌，這是被動建庫階段。

當經銷商和廠商發現，下游需求不足時，為了及時將手中的貨源轉化為資金，避免成為接盤俠，就會降價出售，此時，需求端預期後續價格會繼續下降，採購延緩，需要多少採購多少，因為後面再採購成本更低，所以這個時候商品價格不斷下降，庫存不斷下降，就是去庫存過程中的下跌。

至此，我們對趨勢的理解從K線圖中轉移到了商品的庫存週期當中。K線圖中的趨勢表象往往會欺騙交易者，而商品的庫存週期卻無法掩蓋商品未來的趨勢，只有抓住趨勢的精髓才是交易者持倉的勇氣所在！