大家好，我是李易學，很高興透過文字與您對話。跨越山海，一路相伴，祝投資生涯，一路順遂。歡迎關注我。
今天分享一下市場的有效性與侷限性，在經濟學上來講有一個非常重要的理論，“有效市場假說”，這個假說將市場分為強有效市場，半強有效市場，弱有效市場三種類型，分別對應著不同的應用場景。
我在剛接觸到這個假說的時候，我認為這個假說的存在是完全沒有意義的，因為假設前提太多，在金融市場中幾乎是不可能實現的，對投資決策也沒有什麼幫助。
後來隨著我對資本市場的理解不斷加深，我認為這個理論是具有很強的參考價值，以至於未來出現的理論與操作體系，大部分都要以這個理論為基礎。
本文我仍然是引用了霍華德馬克思，《投資最重要的事》中的內容，加上自己的一些見解，來闡述市場的有效性與侷限性。
有效市場假說指出：
市場中有許多參與者，他們分享著大致相同的資訊渠道。他們聰明、客觀、有高度的積極性並且辛勤地工作。他們的分析模型廣為人知並被廣泛採用。由於參與者的共同努力，資訊得以完全並且迅速地在資產的市場價格上反映出來。由於市場參與者會立即買進價格過低的資產，並賣出價格過高的資產，因此資產的絕對價格以及彼此之間的相對價格是公平的。因此，市場價格代表了對資產內在價值的準確估計，任何參與者都不能連續識別市場的錯誤並從中連續套利。因此，資產是以相對於其他資產的“公平”、提供預期風險調整收益的價格來出售的。風險更高的資產必須提供更好的收益來吸引購買者。市場會根據情況設定價格，但它不會提供“免費的午餐”，即沒有與新增風險無關的（以及非補償性的）新增收益。以上大致是關於有效市場假說的廣為人知的要點，談到有效市場假說時，我也用到了“有效”這個詞，不過我使用了其“迅速、快捷地整合資訊”的含義，而不是“正確”
有效市場假說在一定程度上並不客觀，但是為什麼還要重點說這個方向？因為這個假說是我們分析市場的基礎，市場大部分時間其實並不客觀，更多的是情緒的反應，而這個有效市場假說就是情緒的參照物。
有效並不代表正確，市場上充斥的大量的資訊，之前的文章中我也經常提到，對於市場上的訊息一定要客觀看待，市場環境好的時候全是利好，市場環境差的時候，市場上全是利空，這是有理論依據的，券商及各個研究機構，以及各類的財經媒體，都會以有效市場假說作為立論的根本依據。
也就是說，對於市場上出現的各種超乎常理的走勢，大家不願意相信是單純的情緒、資金流動引起的，更願意給這些現象找一些看起來合理的理由，因此利好利空隨之出現。
不同市場環境下會有不同的訊息，但是一定要學會判斷，哪些只是情緒的表現，哪些能夠影響企業的長期價值，對於不影響企業長期價值的利好利空，影響都是相對短暫的，不會帶來本質上的影響，對於不影響企業核心競爭力的訊息如果帶動股票大跌，那麼就是不錯的買入時機。
這些訊息往往是短線投機客的炒作時機，往往風格切換很快，等普通投資者反應過來，殺進去的時候，已經到了行情的尾端，運氣好的話可以吃個小肉，運氣差的話直接被套在裡邊了。注意我這裡說的是運氣，短期操作賺錢了不要誤以為是實力，如果對自己的能力沒有客觀評價的話，往往容易吃大虧。憑運氣賺的錢早晚會憑實力虧回去，如果對自己有清晰的認知，把賺錢歸結於運氣好，那說明很有悟性，經歷一段時間的訓練，有戰勝市場的條件，如果分不清實力跟運氣，那很大可能就要交學費了。
我相信，由於投資者會努力評估每一條資訊，所以資產價格能夠迅速反映出人們對於資訊含義的共識，然而我不相信群體共識就一定是正確的。2000年1月，雅虎股價是237美元。2004年4月時，它的股價是11美元。所有主張市場在這兩個時刻的表現均正確的都暈了，這兩種情況中至少有一種必定是錯誤的，但是這並不意味著有許多投資者能夠察覺市場的錯誤並採取行動。
如果有效市場中的價格已經反映了群體共識，那麼分享群體共識也許只能令你賺到平均收益。想要戰勝市場，你必須有自己獨特的、非共識性的觀點。
股票市場中跟隨大眾追逐熱點，往往不會取得很好的收益，熱點輪動較快，波動幅度大，一般人很難承受市場短期的大漲大跌，所以造成了追漲殺跌的操作慣性。
熱點被人充分發掘的時候，往往已經走了一段距離了，在我們意識到的時候，其實價效比已經不合理了，雖然可能未來還會有幾個漲停板，但是不能光考慮機會不考慮風險，一旦短期炒作結束該怎麼辦？止損位置如何放？考慮到這些問題的人一般都是有一定投資經驗的人了，對於新手來說，大部分人有盈利都是保不住的。
市場上有一些專業的投資者也是專注概念炒作的，能夠盈利的人是極少數的，這部分人也是有完整的操作邏輯與理論體系。
炒股賠錢的人有各種各樣的原因，但是能夠長期盈利的人都有共性，那就是有成熟的交易邏輯，雖然信奉的邏輯各不相同，但是理念都是殊途同歸的。
更高風險的投資看似是在兌現承諾，提供著更高的收益。這樣的平和期使人們相信，為了獲取更高的收益，他們唯一要做的就是進行高風險投資。但是，他們忽略了某種在繁榮期容易被忘卻的東西：這不可能是對的，因為如果可以指望透過高風險投資來實現高收益的話，那些投資也就算不上是高風險了。
於是每隔一段時間，人們便能學到一個深刻的教訓。他們意識到任何投資都不會讓投資人享用免費的午餐，他們時時在提醒著我們投資理論的侷限性。
第二層思維者知道，為了取得優異的業績，他們必須具備資訊優勢或分析優勢，或二者兼具。他們時刻警惕，以防失察。
鑑於以上理由，有效市場假說認為，可得資訊會被順利有效的整合到價格中，來消除其中的差距。但是，市場永遠是正確的是不可能的，不管哪個假設，都忽略了一點重要的因素，那就是客觀性，人類不是冰冷的機器。相反，大多數人都會受到貪婪，恐懼，妒忌及其它破壞客觀性情緒的衝動。沒有一個市場是完全有效或無效的，他只是一個程度問題，無效市場提供了很多的機會，同時也尊重有效市場的理念，主流投資市場已經足夠有效，以至於在其中尋找制勝投資基本上是在浪費時間。要牢記另一句話：今天存在的有效性並不意味著有效性會永遠存在。簡而言之，有效市場假說理論應提供資訊輔助決策，而不是控制決策。如果完全無視理論，那可能將會犯下大錯。
資本市場對頭腦的要求是非常高的，任何信奉非黑即白的人，都不可能在這個市場中取得良好的投資成績，所有的內容都需要辯證的看待。也就是說，我們需要的並不是一個可以長期遵守的方法，沒有一個戰法是沒有缺陷的，所以我們所追求的是一整套的執行邏輯。熟悉兵法的人會很清楚，好的兵法不是教人墨守成規，而是在執行邏輯正確的前提下，合理的變通。所以如果有人說，用一個方法或者一個指標可以實現快速盈利，那麼碰到這樣的人，建議第一時間拉黑。這句話我認為非常重要，值得反覆思考。
任何理論，任何指標都是輔助決策的工具，這些參考內容都是在豐富判斷的依據，而不是作為判斷的依據，說起來有些拗口，但是卻是投資成功的底層邏輯。總而言之，任何相信投資可以簡單獲利的人，最終都會被這個市場改變，或者是被這個市場淘汰。
今天就說到這裡，跨越山海，一路相伴。
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