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4月14日，恆進感應科技（十堰）股份有限公司（下稱“恆進感應”）將北交所IPO上會。

恆進感應本次IPO，計劃即使全額行使超額配售選擇權，發行股票數量也不超過 1955萬股，欲募資接近3。3億元，保薦機構及主承銷商是安信證券。

IPO日報注意到，恆進感應經營規模較小，靠業績猛增兩年達成上市標準。另外，公司幾乎算是“夫妻店”，且一邊向股東分配股利，一邊向實控人定增“補血”。

1 增收不增利

恆進感應成立於2002年1月，是一家從事中高檔數控感應熱處理成套裝置及其關鍵功能部件的研發、生產、銷售和技術服務的高新技術企業。

若從行業來看，恆進感應屬於熱處理行業。我國熱處理行業起步較晚，在整體生產規模和產業鏈的佈局上不具備較強競爭優勢，但在國內數控機床市場結構升級的背景下，我國高階感應熱處理淬火機床發展潛力巨大，部分實力較強的中國企業正在不斷向外資企業領域內擴張，逐步搶奪大型外資企業的市場份額。

恆進感應產品分為中高檔數控感應淬火機床、關鍵功能部件及技術服務，其中核心產品為中高檔數控感應淬火機床。中高檔數控感應淬火機床分為高檔數控龍門機床系列、 中高檔數控立式機床系列及中高檔數控臥式機床系列三大型別。關鍵功能部件為發行人自主研發的感應加熱電源、淬火變壓器及感應器。

公司的主要客戶大多為國內生產風電軸承、工程機械、汽車製造的龍頭企業。

受益於風電行業的“ 搶裝潮” 等因素，恆進感應近兩年業績實現了猛增，毛利率也逐年增長。

2019年-2021年（下稱“報告期”），恆進感應實現營業收入分別為 5，079。33 萬元、 9，864。25 萬元和 14，129。4萬元，增長較快；扣除非經常性損益後歸屬母公司股東淨利潤分別為 1，300。57 萬元、 3，416。17 萬元和 5，314。11 萬元，也呈快速增長趨勢。同期公司主營業務毛利率分別為 50。02%、 52。13%、 53。94%，始終保持在較高水平。

公司此次上市選擇《 北京證券交易所股票上市規則（試 行）》第 2。1。3 條第（一）項之市值及財務指標標準：“預計市值不低於 2 億元， 最近兩年淨利潤均不低於 1，500 萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於 8%，或者最近一年淨利潤不低於 2，500 萬元且加權平均淨資產收益率不低於 8%。”

可以看出，恆進感應的規模較小，資本金實力較弱，全靠近兩年的業績猛增，才達到相對較大的體量。

報告期各期，公司來自於風電裝備、工程機械和汽車製造領域的主營業務收入分別為 4747。26 萬元、 9401。62 萬元和 13847。77 萬元，佔各年主營業務收入 的比例分別為 95。37%、 96。8%和 98。9%。且公司對前五名客戶的銷售收入佔公司營業收入總額的比例分別為 66。44%、 80。20%和 74。03%，客戶集中度相對較高。

對此，公司解釋系定製化商業模式導致客戶粘性較高，下游應用領域行業集中度較高。

需要指出的是，2019 年國家出臺電價下調、補貼退出等風電行業相關政策，風電行業經歷了“ 搶裝潮” ，受益於此，風電行業的上游企業也迎來了業績爆發的機遇，

不過 2021 年新核准的陸上風電專案全面實現平價上網，國家不再補貼。那麼，風電行業“ 搶裝潮” 結束之後，如果風電行業投資不能保持持續增長，恆進感應下游風電軸承生產企業進口替代程序放緩，

將減少公司風電領域數控感應淬火機床的需求，進而影響公司業績增長，公司可能存在業績大幅下滑的風險。

2 用工不規範

據悉，公司控股股東、實際控制人為周祥成、萬美華夫婦，

周祥成直接持有公司 46.73%股份，萬美華直接持有公司 43.22%股份、 透過合泰創業間接控制公司 6.01%股份，上述二人合計控制公司 95.96%股份。

自股份公司成立以來，周祥成一直擔任公司董事長、 萬美華一直擔任總經理。

除了實控人夫妻，員工持股平臺持有公司6。01%的股份，其他股東持有4。04%的股份。

資料顯示，2018年以來，公司連續四年進行了四次股利分配，分別分配股利約797。56萬元、2038萬元、800萬元、2800萬元，合計分配股利6435。56萬元。

在分紅的同時，公司也曾進行定增。

2020 年 7月，恆進感應定向發行股份數為 5691200 股，發行價格為每股 1。8元，募集資金總額為10244160元。不過，這次定增的發行物件只有 2 名，就是公司控股股東、實際控制人夫婦。本次股票發行募集資金主要用於補充公司流動資金。

從上述操作來看，恆進感應四年分配股利6000多萬元，其中絕大多數進了實控人夫妻的手中，但又向實控人融資“補血”1000多萬元，實控人的這一番操作究竟為何？恆進感應究竟缺不缺錢？

需要指出的是，公司本次發行實際募集資金扣除相應的發行費用後的淨額計劃為32985萬元，除補充與主營業務相關的流動資金外，本次募集資金將用於公司感應熱處理裝置製造專案（一期）和研發中心專案，其中感應熱處理裝置製造專案（一期）擬投資募資1。62億元，9000萬元擬用於補充流動資金。

END

記者 王瑩

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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