2022年8月25日下午，市界和葉檀財經聯合主辦的上市公司競爭力系列論壇首期——《聚焦上市公司高質量發展》，在北京隆重開啟。

北京明晟東誠私募基金管理中心（有限合夥）合夥人、投資總監奚偉天出席論壇，並發表題為《新形勢下的賽道變化》的演講。

當前時點，世界並不太平，危機頻發，但危中有機。

“如何在危機中育先機，於變局中開新局，是每一個企業和個人面臨的時代性問題。”

奚偉天開篇明義。

奚偉天表示，在每次危機後，各國貨幣政策加速放鬆總會導致資產價格脈衝式膨脹，儘管資產價格都得到修復，但隱含債務槓桿高企。另外，發達經濟體普遍人口老齡化，導致長期低利率，並最終促使資產價格持續膨脹。

在這種局面下，資產價格到底往哪個方向去發展，我們在中間又能找到什麼樣的機會？

奚偉天指出，在過去一段時間，資產價格膨脹是一種整體表現，但是在結構上主要指向新興經濟領域。

對應到我國產業戰略上可以發現，國家對於新興的、科技的、能夠帶來更高生產效率的產業也高度鼓勵，從而引發中國股市的行業結構調整。

當前，我國行業市值結構正在向發達經濟體靠攏，但還存在一些差異。

可以看到的是，2000年後，發達經濟體行業市值結構逐漸變化，傳統的資源能源、金融等領域市值佔比降低，而資訊科技、通訊服務和醫療保健等新興領域市值佔比提升。

2007年以後，我國的新興行業領域市值佔比正在提升，但還沒有到發達經濟體佔比較高的程度。

例如，資訊科技行業市值佔比為8%，發達經濟體平均水平達到21%。另外，我國金融行業市值佔比超過30%，而發達經濟體平均水平只有12%。

“未來中國行業結構佔比應該會趨向於發達經濟體，向存在更高附加值的新經濟或者是含有很高技術含量的行業靠攏，體現在資本市場上，新興行業佔比水平上還會有一個很高的躍升。而更多當前佔比過高的行業會面臨著一個調整。”奚偉天如是說。

另外，奚偉天指出，金融供給側改革推動中國增長動力從銀行轉向資本市場，從原有的債務推動型的經濟發展模式轉向為科技驅動、股權市場引導的新經濟發展模式。

目前中國資本市場佔整體GDP佔比還較低。2022年6月末美國、歐洲、日本該項資料分別為185%、77%、79%，而中國該比值為67%。而且，2021年末中國居民儲蓄率為44%，而全球主要經濟體該數值在20%~30%之間。

“目前來看，中國社會居民財富管理形態，中國金融市場的結構還有很大轉變空間，這也將進一步助推整個產業向新興經濟轉變。”奚偉天稱。

（作者|市界 李崢，編輯 | 朗明）