聯想集團科創板上市，戲劇性地終止了。
對於主動終止科創板上市，聯想集團也給出了理由，原因是考慮到公司業務規模及複雜度，招股說明書中的財務資訊可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時，審慎考慮最新發行上市等資本市場相關情況後，才決定主動撤回申請。
其實大家都知道，這些原因不成立，9月30日申請上市，國慶上班後第一天就撤回，哪有這麼兒戲的。國慶期間也不需要更新財務報表，股市也沒開市。聯想終止上市主要還是外界批評聲音太多。
聯想上市失敗的原因？
一是聯想不到3%的研發投入營收佔比，比其他科創板上市企業少了太多，都不能算科技企業了。
過去三年，聯想集團研發投入佔比分別為2。98%、3。27%和2。92%，而2020年年報科創板公司研發投入營收佔比中位數就達9%，2021年上半年研發投入佔營業收入比例平均為14%，這樣的聯想，怎麼能在科創板上市呢？
二是聯想公司的高管薪酬實在太高，與公司利潤相比，太不成比例了。
不說柳傳志已經退休多年，還拿七千多萬年薪。
楊元慶2018年-2020年在聯想集團的薪酬分別是1。035億、1。747億、1。719億。
聯想集團還有兩名高管，年薪分別為1。95億元和1。84億元。另外3位高管，其年薪也在人民幣5000萬元以上。這樣的聯想，最大股東還是中科院，怎麼能讓網友們不憤怒呢？
三是聯想集團的資產負債率過高，截至2020/21財年末，聯想集團的資產負債率高達90。5%，這甚至比現在深陷債務危機的恆大集團負債率還高。聯想集團的淨資產只有兩百多億，本次科創板上市就想融資100億！
聯想集團還是很可惜的，在20年前比華為要厲害多了，一度是中國風頭最勁的科技企業。但隨著柳傳志和倪光南院士發生矛盾，不願意花錢研發晶片，把倪光南院士趕出聯想。之後聯想就徹底沒了成為技術領先企業的想法，一門心思搞貿工技。
貿工技說白了就是貿易，技術研發都放到第三位了，還能好嗎？要知道有那麼多公司華山一條路去拼命搞研發。當年華為是沒辦法，代理的香港鴻年公司交換機因為供貨緊張，經常拿不到貨，客戶還以為華為是騙子公司，不自己研發程控交換機，就活不下去。而聯想有錢有人背靠中科院計算機所，卻沒有勇氣去自主研發。
聯想從一家純粹的中科院所屬的國企，到現在成為一家柳傳志楊元慶控制的民營企業，柳楊不止有股份，還動輒幾千萬上億的年薪，這讓網友們憤懣難平。網上很多網友說聯想上市失敗是中國A股股民的勝利。
聯想集團現在終止上市，也是擔心輿論危機發酵，繼續挖出聯想公司的負面報道影響公司股東和高管利益。這不在終止上市後，聯想先是迴應了終止上市的原因，找了些冠冕堂皇但沒人信的理由，接著又澄清了柳傳志的薪酬問題。
聯想稱
2020年開始，柳傳志不再從聯想控股領取職務薪酬，包括工薪、獎金、中長期激勵。但這次聯想集團提交的科創板招股書中披露，聯想集團每年支付給柳傳志的退休金為150萬美元（約合960萬元人民幣）。
聯想是如何從一家國有企業變成現在的民營企業的呢？
大家都知道聯想最早是中科院計算機所下屬的一家國有企業，當時中科院計算機所投資了20萬元，柳傳志帶領計算機所的十來個員工創辦了聯想。
即便是現在，聯想控股的第一大股東也還是
中國科學院國科控股，國科控股持有聯想控股36%的股權。但是很顯然，中科院已經在聯想公司裡沒有話語權了。聯想一直是柳傳志做主的一家公司。
到了2000年，柳傳志把聯想一分為三。PC電腦業務給了楊元慶領導的聯想集團，軟體服務業務給了郭為領導的神州數碼，朱立南負責聯想的投資業務。
在2009年9月以前，聯想控股有限公司由中國科學院透過國科控股持有 65%的股份，聯想控股職工持股會持有另外35%的股份。
為了聯想的私有化，柳傳志找到了另一位民企大佬，泛海集團的盧志強，透過泛海集團最終實現了對聯想的控制。
2009年9月，國科控股透過北京產權交易所公開掛牌，以27。55億元的價格，將聯想控股有限公司29%的股份轉讓給中國泛海控股集團有限公司，轉讓後的股權結構為：國科控股持股36%，聯想控股有限公司職工持股會持股35%，中國泛海控股集團有限公司持股29%。
私有化之後，職工持股會加上泛海集團的股份64%遠遠超過了國科控股36%，國有資本在聯想控股裡已經沒有話語權了。之後國科控股和泛海集團都逐漸減持了股份。
目前國科控股持有29%的股份，泛海集團持有17%的股份，聯想職工持股會持有的股份接近25%，其他股份在上市後由其他投資者持有。
而在聯想控股的業務主體聯想集團裡，更是已經沒有直接的國有股了。聯想控股持有聯想集團23。81%股份，楊元慶個人持有0。92%股份，其他的股份在上市後由其他投資者持有，而且股份非常分散。
透過私有化，柳傳志和楊元慶完全控制了聯想集團。不過聯想控股目前港股市值322億港元，聯想集團港股市值906億港元，昔日的中國最強科技企業已經在新貴們面前不值一提，要知道騰訊、阿里巴巴、位元組跳動等價值都有幾萬億。
聯想曾經是中國領軍的科技企業，多年以前，我們也都熟知那句廣告語“人類失去聯想，世界將會怎樣”。無疑相對於當年的成功，現在的聯想幾乎已經可以說墮落了。
不管是市值還是利潤上，現在國內A股都可以找出一大堆公司可以秒殺聯想。而社會聲譽上，聯想幾乎在網際網路上成了過街老鼠，人人恨不得罵幾句才能解氣。
聯想這些年做錯了什麼？
首先還是要回到當年的路線之爭。柳傳志在和倪光南的路線之爭中獲勝，聯想選擇了貿工技，從一開始就沒把技術作為聯想的立足之本。這種選擇影響了聯想日後的發展路線。
直到現在，聯想也沒有成為一家技術驅動的科技公司。聯想集團的研發費用率不足3%，遠遠低於科創板上市公司的平均值。
其次是收購IBM個人電腦業務後，聯想一廂情願地想把自己變成一家國際化公司。聯想不只是把公司總部搬到了美國，給公司高管按美國大公司水平發天價薪酬。
還為了維持海外收入佔比，在國外電腦賣得比國內還便宜。這種營銷策略嚴重傷害了國內消費者的感情，是聯想聲譽走下坡路的重要原因。
收購IBM個人電腦，雖然在當時看來是蛇吞象，但現在看來對於聯想未必是好事。聯想在短期收穫了市場份額和收入，但也帶來了多年的虧損，和巨大的負擔。直到現在聯想集團也還是利潤微薄，把自己深陷在PC市場，沒有開拓出新的有競爭力的產品。
第三，聯想錯誤地把大量資金和資源投入了房地產和投資領域。
除了聯想集團和神舟數碼，聯想還進入了投資行業和房地產行業。聯想在投資行業憑藉其影響力做得也中規中矩，也賺了很多錢，但在中國投資行業絕對算不上排在前列的公司。
要知道張磊的高瓴資本晚成立很多年，還從零開始，到現在規模已經超過了5000億元，而聯想的一堆投資公司加起來總共也就幾百億規模。
房地產就更慘了。
聯想控股投巨資進入的房地產業務融科智地，不管是在規模還是在利潤方面一直表現欠佳。經營不善，反成為聯想巨大的包袱。最終只能甩賣給孫宏斌的融創。
聯想集團2018/19財年、2019/20財年、2020/21財年分別實現收入3423。83億元、3526。76億元、4116。20億元，實現淨利潤38。38億元、46。25億元、77。72億元。
無論從收入還是利潤上看，聯想還是一家國內一流的企業，希望未來聯想能知恥而後勇，重新回到當年創業時的初心，做回一家有理想的中國頂尖科技公司。想必那時，聯想要再回科創板上市，也會受到大家的歡迎的。
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上林院：楊飛，經濟學博士，高校教師，深度觀察產業經濟與財經事件。